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固定收益市场日报（2025年8月20日）

市场概要

昨日，亚洲固定收益市场表现不一，利率债扬，部分高收益债及信用债出现获利了结和技术性调整。中国和韩国工业集团债券收益率小幅上行1-3个基点，日立债收益率扩大2个基点。交易员指出，日本寿险公司债券走势疲软，欧洲非投资级AT1债券需求低迷。

信用交易重点

1. CN Bonds：

   • 新增ALVGR 6.55永续债上涨5个基点。中国和韩国IG债券收益率轻微扩大。
   • BNKEA / NANYAN 永续债出现获利了结。
   • BBLTB 利债收益率扩大2个基点，SHIKON 35收益率上行1个基点。

2. Non-Life Insurers：

   • INCLEN：季度业绩在模组和电池制造驱动下显著增长，其4.5% 2027债券交易活跃，YTM在6.1%。

3. CTFSHK：通过协议收购Blackhorn Group股权，加强平台综合金融服务能力，CTFSHK 29债小幅下滑。

亚洲离岸市场

• 中国离岸债券市场整体交易积极，TNRC评级债券供给强劲，但需求偏好技术性调整，中短久期债券更受青睐。
• 原油价格上涨推动泰国能源板块表现亮眼，PTTGC公司债券收益率显著扩大。
• 新加坡Pointer公司疑似提前赎回美元债，市场反应谨慎。

风险提示

• 东南亚部分主权债券降至技术性超买区域，需警惕回调风险。
• 美联储降息前的关键观察点在于通胀数据走向。
• 房地产板块亏损数据恶化，需关注大型开发商偿债能力变化。

重点交易品种

注：具体评级和交易市场请参考完整报告。