20170407-东兴证券-深度报告_内容转型中的海外直播社交先行者_25页_1mb

猎豹移动（CMCM）深度报告总结

核心内容

猎豹移动是一家以海外市场为核心业务的中国互联网公司，其业务涵盖工具类应用、直播社交、新闻服务及轻游戏等多个领域。公司凭借在海外市场的成功，业绩表现突出，2016年第四季度移动端月度活跃用户（MAU）达6.23亿，其中81%来自海外市场，海外收入占比达65.3%。公司正致力于从工具类产品向内容类产品转型，通过自主研发的直播社交平台Live.me推动主营业务增长。

主要观点

• 海外布局成功：猎豹移动在欧美等发达国家市场拥有极高的市场占有率，其核心工具类产品如猎豹清理大师和猎豹安全大师在全球用户中广受欢迎，2016年第四季度全球用户量超过7.4亿。
• 内容转型加速：公司通过Live.me直播平台，探索内容生态建设，形成以虚拟礼物和直播广告为主的盈利模式，2016年第四季度互联网增值服务收入同比增幅高达133.6%。
• 广告平台优势：猎豹移动广告平台基于大数据技术，实现精准投放，海外移动广告收入占比营业总收入的68%，成为公司主要收入来源。
• 全球化布局：Live.me在欧美市场表现强劲，进入多个国家应用商店的畅销榜前列，公司计划进一步拓展亚洲市场，包括台湾、日本和印尼。
• 盈利预测乐观：预计2017-2019年营业收入分别为8.35亿美元、10.28亿美元和12.33亿美元，净利润分别为0.28亿美元、0.61亿美元和0.89亿美元，对应PE分别为54.33、25.05和17.17，目标价为12.57美元，给予“强烈推荐”评级。

关键信息

• 用户增长：移动端用户规模在三年内增长13.5倍，显示公司成功转型为移动互联网企业。
• 产品布局：公司产品主要以移动端为主，包括工具类、直播、新闻及轻游戏等。
• 技术驱动：公司利用人工智能和大数据技术，提升产品个性化推荐能力，增强用户粘性。
• 社交互动：Live.me通过与主流社交平台的联动，提升用户互动和传播能力，推动用户增长。
• 财务指标：2016年第四季度营业收入为12.75亿元人民币，同比增长12.54%，Non-GAAP归属股东净利润增长56.1%。

风险提示

• 活跃用户增长速度不及预期；
• 用户付费意愿增长不及预期；
• 公司业务布局转型可能带来的利润下降。

财务指标预测

行业评级

• 公司投资评级：强烈推荐，若未来6个月内公司股价表现优于沪深300指数15%以上。
• 行业投资评级：看好，若未来6个月内行业指数表现优于沪深300指数5%以上。

总结

猎豹移动通过其在海外市场的成功布局，实现了从PC公司向移动互联网公司的转型。公司凭借强大的用户基础和大数据分析能力，推动了内容转型战略，特别是在直播社交领域取得了显著进展。Live.me作为公司重点发展的内容产品，其虚拟礼物和广告收入已形成稳定的盈利模式，同时借助社交平台进行推广，有望进一步扩大用户规模。公司还通过收购News Republic，拓展新闻服务和轻游戏市场，增强了其在全球内容生态中的竞争力。财务预测显示，公司未来三年将保持稳健增长，预计营收和净利润将持续提升。然而，公司仍需面对用户增长和付费意愿不及预期等潜在风险。