20240128-国信期货-玻璃月报_预期摇摆_玻璃宽幅震荡_7页_1mb

玻璃月报分析总结

主要结论

• 2024年1月玻璃价格大幅波动，高位震荡。期价最高达1895元/吨，最低至1708元/吨。
• 波动驱动因素：初端库存低位（全年去化后库存降至合理水平）结合乐观情绪推动价格上涨；但纯碱价格回落增加玻璃生产利润，刺激供应走强，导致价格回落；后期政策支持（如降准降息、保交楼）推动纯碱反弹，稳定市场情绪。
• 玻璃产量处于绝对高位，1月份日产量1731万吨，开工条数255条，高利润引发担忧，潜在风险是需求若乏力将导致过剩。

市场行情回顾

• 价格运行：玻璃期货指数高位剧烈震荡，现货价格以5mm大板为主，稳定在2006元/吨至2016元/吨范围。
• 基差变化：主力合约基差从平水转为大幅贴水，反映预期不确定性。政策支持后纯碱强势反弹，带动盘面回升。

供需分析

供应

• 玻璃利润：1月份不同燃料利润普遍上行，以煤炭燃料利润从209元/吨升至342元/吨，以石油焦燃料利润从567元/吨升至675元/吨；日产量小幅回落至1731万吨，但库存压力大时可能累积。
• 开工率：1月份产能利用率和开工率小幅波动，维持高位，预计将保持强势。

库存

• 当前状态：1月期末库存小幅回落至31977万重量箱，源自2023年去化，库存水平合理。
• 展望：2月需求淡季下，库存或明显增加，市场风险为供应过剩。

需求

• 现实表现：房地产竣工面积累计同比下滑，月度数据虽同比增长但增长放缓，显示当前需求疲软。
• 远期预期：政策持续推动保交楼，支持玻璃需求，但季节性回落可能导致库存压力。

展望

• 2024年2月，玻璃需求进入淡季，供应高位但远期预期存在支持；价格走势将受纯碱成本端波动主导，可能出现大幅震荡。