20140317-光大证券-机械行业_经济增速滑向下限_继续看好机械行业成长股_16页_1mb

经济增速滑向下限，继续看好机械行业成长股

核心内容

本行业周报分析了当前经济形势、机械行业及军工板块的投资机会。整体来看，尽管经济增速下滑，但机械行业中的成长股仍具备良好的投资价值。同时，军工板块受政策与地缘局势影响，呈现积极态势。报告还对相关公司进行了重点推荐，并给出了具体的投资策略。

主要观点

1. 经济增速下滑，但稳增长政策仍具潜力

• 1-2月实体经济数据超预期下滑，工业增加值同比下降超1个百分点，预估1季度GDP增速约7.2%，接近政府目标的“下限”。
• 基建投资成为投资数据亮点，但资金约束限制其持续性。
• 信贷政策相对宽松，表外融资乏力为央行维持低利率创造条件，利好债市但对股市支撑有限。
• 总理强调经济运行将保持在合理区间，政府承诺控制债务风险。
• 人民币汇率波动幅度扩大，但央行仍控制中间价，预计短期仍维持弱势。

2. 机械行业成长股具备投资价值

• 本周机械成长股组合受创业板调整影响出现大幅波动，但14年平均估值降至30x左右，对应30%-50%业绩增长，估值吸引力凸显。
• 重点推荐成长股组合：恒泰艾普、机器人、开山股份、隆华节能、南方泵业、杰瑞股份、新研股份、恒立油缸。
• 大市值组合：机器人、开山股份、杰瑞股份、哈飞。
• 小市值组合：恒立油缸、恒泰艾普、新研、森远、南泵、隆华、北创、晋西车轴。

3. 军工行业受益于政策与地缘局势

• 昆明3·01事件引发对军工板块的重视，事件性因素推动军工股上涨。
• 国家安全委员会的成立标志着军工改革加速，预计未来军工资产注入及军民融合将推动行业增长。
• 军工板块受地区局势紧张和军备升级推动，具备长期投资价值。
• 重点推荐：航天长峰、光电股份、国睿科技、哈飞股份、航空动力、中航电子、中国卫星、中国重工、海格通信、华力创通、中海达等。

关键信息

1. 机械行业

• 2014年电梯行业增速上调至15%-20%，受益于新开工好于预期及房地产需求未饱和。
• 机器人行业受益于政策支持和自动化需求增长，预计2014-2020年年均增速约25%。
• 重点推荐：康力电梯、开山股份、长荣股份、哈飞股份、新研股份、南方泵业、中航动控、森远股份、四创电子、隆华节能等。

2. 军工行业

• 国家安全委员会的成立是军工改革的重要一步，未来将推动军民融合和资产注入。
• 3·01事件引发对军工安全的重视，军工股在事件驱动下有望走强。
• 军工行业长期逻辑与美军工股一致，受益于军备升级和高端装备需求。

3. 行业趋势

• “机器换人”政策推动自动化需求向高端化、大型化、分散化发展。
• 民营油服公司因效率和成本优势承接总包业务，成为行业趋势。
• 机械行业景气度分化，需关注高景气度成长股、受益政策红利的转型股及军民融合受益股。

投资建议

• 机械行业：继续看好成长股，关注自动化、油田服务、LNG装备、节能设备等细分领域。
• 军工行业：把握政策红利，关注外延式发展、资产注入和军民融合三大主线。
• 具体推荐公司包括：航天长峰、光电股份、国睿科技、哈飞股份、航空动力、中航电子、中国卫星、中国重工、海格通信、华力创通、中海达、机器人、开山股份、杰瑞股份等。

风险提示

• 房地产调控风险
• 原材料价格波动风险
• A股系统性风险
• 军工体制改革不确定性

行业数据与业绩表现

• 机械行业1-11月收入增长20.2%，全年预计保持20%以上增速。
• 电梯行业销售面积增速17.29%，新开工增速13.46%，好于预期。
• 机器人行业2013年销量16.8万台，同比增长5%，2014年有望爆发。

公司评级与估值

行业与政策背景

• 反腐影响有限：主要影响长庆、大庆及海外区块，但不会波及新疆塔里木、中亚等市场。反腐有利于油服市场市场化和透明化。
• “机器换人”政策推动：地方政府积极推动制造业自动化，政策支持与财政补贴推动自动化装备需求增长。
• 军工改革提速：国家安全委员会的成立及军民融合政策推动军工行业进入新一轮发展期。

总结

本报告强调在经济增速放缓的背景下，机械行业的成长股及军工板块仍有显著的投资机会。重点推荐的公司涵盖自动化、油田服务、电梯、机器人及军工装备等领域。同时，政策红利、行业转型及地缘局势是推动行业增长的重要因素。投资者应关注具备高成长性、低估值及政策受益的公司，以把握2014年的结构性机会。