20201018-天风证券-可转债市场周报_公告强赎后转债胜率如何__13页_1mb

报告摘要

公告强赎后转债胜率分析总结

核心内容

本报告主要分析了可转债（转债）市场在公告强赎后的表现及投资策略。随着市场上涨，高价转债表现优异，但强赎风险也随之增加。报告指出，在过去两年中，高价转债在上涨周期中涨幅通常高于低价转债，尤其是在2019年12月至2020年7月中旬的四波上涨中，价格越高，涨幅越大。然而，强赎公告后，转债的上涨概率在“最后一刻”会显著下降。

主要观点

高价转债的强赎风险：
- 在2020年10月16日，共有91只转债进入转股期，其中55家发行人公告选择强赎。
- 10月份进入转股期的转债数量超过11月和12月的总和，说明强赎风险正在上升。
- 发行人选择强赎的原因包括股权稀释率、财务费用、市值管理及持有人结构等因素。
正股稀释率对转债的影响：
- 当正股稀释率大于5%时，转债上涨概率较低，约为30%。
- 当正股稀释率小于5%时，转债上涨概率超过50%，甚至接近60%。
- 尽管强赎公告后转债上涨概率下降，但在稀释率较低的情况下，仍有机会获取收益。
市场走势与投资建议：
- 本周A股市场整体向好，蓝筹板块涨幅较大。
- 投资者应关注三季报的业绩兑现情况，以及传统蓝筹板块中基本面较强的标的。
- 对于估值与平价溢价率处于历史高位的标的，若基本面缺乏支撑，建议规避。
- 节日因素影响下，整体仓位建议偏向积极，注重“双低”板块的挖掘。
- 逆周期调节相关标的如基建、房建产业链，仍有投资机会。
具体投资建议：
- 转股品种推荐：长集、苏试、瀚蓝、广汇。
- 低价品种推荐：欣旺、中天、新星、交科、华阳。
市场流动性与风险：
- 在流动性合适及稀释率较低的情况下，强赎后的转债仍有机会上涨。
- 但需关注流动性风险，尤其是转债流通量较小的情况。