深度报告-20241019-上海证券-沪光股份-605333.SH-沪光股份深度报告_线束行业老兵顺应汽车电动化发展_拓品扩圈推动业绩高增_26页_2mb

沪光股份（605333）深度研究报告总结

沪光股份是一家深耕汽车线束行业的领先企业，专注汽车高低压线束的研发、生产和销售，产品包括整车成套线束、动力系统发动机线束及其他单功能线束。公司27年来通过智能制造和设计能力，不断提升产品竞争力。

核心业务与业绩表现

公司营收自2020年起高速增长，2024年收入3418亿元，同比增加142倍；归母净利润255亿元，同比暴增721倍。业绩增长主要得益于新能源汽车发展带来的高压线束需求激增，叠加智能自动化降本增效。2024Q1净利率达74.6%，边际效益显著提升。

高压线束业务驶入快车道
高压线束作为新能源车核心部件，单价高、技术壁垒大，近年CAGR达48.04%。得益于与赛力斯、L汽车、蔚来等头部新能源车企合作，公司战略性切入问界M9等高端车型项目，2024Q1高压线束收入占比37.12%，毛利率维持高位。

行业增量市场与国产替代

电动化+智能化共同推动汽车线束需求。随着新能源汽车渗透率（38.6%）和自动驾驶等级提升，高压线束市场（2022年1414亿元）及高速线束需求快速扩张。国产替代进程加速，公司凭借技术积累与规模优势，在高压连接器、轻量化铝导线等领域形成差异化优势。

客户结构与全球化布局

客户集中度提升，2024Q1赛力斯占据54.86%收入，同时积极开拓大众、奔驰、罗马尼亚等海外业务。产能方面，通过定增计划新增165万套高压线束产能，当前产能利用率91.79%，支撑后续项目落地。

投资建议与风险提示

维持“买入”评级。预计2024-2026年营收复合增速200%，参照行业估值调整合理。风险包括客户集中度、原材料价格波动及新产品技术周期风险。

核心看点：智能制造高效推进、新能源车型客户深度渗透及持续的结构性盈利提升。