20221217-天风证券-汽车线束专题_单车价值提升_竞争格局重塑_30页_1mb

汽车线束与线缆行业总结

核心内容

汽车线束是汽车电路的网络主体，相当于汽车的中枢神经系统，负责为汽车的各种电器与电子设备提供电能和电信号。线束主要分为电力线和信号线，按用途可分为前舱线束、发动机线束、仪表线束、室内线束、门线束、顶棚线束、尾舱线束、高压线束等。线束产品为定制化产品，涉及设计和制造两大环节，而线缆产品则为标准化产品，主要盈利来源为加工费。

主要观点

行业变化驱动力一：智能电动提升单车价值

• 电动化：新能源汽车系统包含低压线束和高压线束，其中高压线束是电动化下的全新系统，取代传统发动机线束。新能源车线束的单车价值明显高于传统燃油车。
• 智能化：随着智能驾驶和智能座舱的发展，车内电子电器数量增加，线束线缆用量随之提升。快速可靠的数据传输需求将推动高频高速线束线缆市场增长。
• 轻量化：集中式EE架构和铝导线替代铜导线是未来趋势，有助于减轻整车重量，但对线束的性能提出更高要求。

行业变化驱动力二：国产替代重塑竞争格局

• 国际车企本土化采购：国际汽车厂商重视成本控制，推动零部件本土化采购，国内线束企业逐步进入国际供应链。
• 自主品牌崛起：国内汽车品牌如比亚迪、吉利、蔚来等快速发展，带动本土零部件需求增长，为国产线束和线缆企业带来机遇。
• 供应链本地化：国际线束厂商加大在中国投资，国内线缆企业可借此获得更多市场份额，参与全球汽车分工协作。

关键信息

• 市场空间：预计到2025年，国内汽车线束市场空间达1137亿元，年复合增速为13%；汽车线缆市场空间达280亿元，年复合增速为14%。
• 行业集中度：2021年全球汽车线束CR3为71%，主要由日韩、欧美外资企业主导，但国产线束企业市场份额逐步提升。
• 成本结构：线束主要原材料为导线、护套和端子，其中铜材占比最高；线缆以铜材为主，加工费为主要盈利来源。
• 认证壁垒：整车厂商对线束供应商有严格认证要求，认证周期长，成本高，形成资质壁垒；线缆产品同样需要符合多种国际标准。

投资建议

重点标的梳理

国内供应商概览

• 沪光股份：主营高低压线束，客户包括大众、奔驰、奥迪、理想等，产品覆盖多个线束类型，具备较强的市场竞争力。
• 得润电子：主要产品包括汽车连接器及线束，积极布局智能汽车和新能源汽车市场。
• 永鼎股份：布局光通信和电力传输产业，产品涵盖整车线束及新能源线束，具有较完整的产业链。
• 立讯精密：多元化的业务布局，线束业务涵盖低压、高压及特种线束，产品广泛应用于智能网联和智能驾舱。
• 卡倍亿：主要提供汽车线缆，已获得多家国际整车厂商认证，是线束厂商的重要供应商。

风险提示

1. 智能电动汽车发展不及预期：可能影响线束和线缆单车价值量的提升。
2. 竞争格局恶化：其他相关供应商可能进入线束线缆赛道，导致竞争加剧。
3. 汽车行业景气度下行：可能影响下游整车需求，进而影响零部件市场。
4. 市场空间测算存在偏差：预测结果可能因市场变化而与实际存在差异。

总结

汽车线束和线缆行业正面临智能电动化和国产替代的双重驱动，单车价值和市场空间均有望提升。国内供应商通过提升技术和本地化服务能力，逐步进入国际供应链，具备良好的发展前景。投资建议关注沪光股份、得润电子、永鼎股份、立讯精密和卡倍亿等重点企业，同时需警惕行业发展风险。