20251229-东海证券-晨会纪要_10页_356kb
报告摘要
晨会纪要20251229 总结
一、核心内容概览
本次晨会围绕2025年11月工业企业利润数据及2026年宏观经济与资产配置展望展开分析，重点推荐内容包括：
- 利润增速回落，但结构上仍有亮点
- 宏图新启，升维致远——2026年宏观经济及资产配置展望
同时，会议还回顾了近期的财经要闻、A股市场表现及市场数据。
二、重点推荐分析
1. 利润增速回落，但结构上仍有亮点
核心观点：
2025年11月工业企业利润总额累计同比仅增长0.1%，较前值1.9%明显回落，主要受基数效应、营收利润率下降及财务费用上升影响。然而，行业结构上仍存在亮点，尤其是高技术制造业表现强劲。
关键数据：
- 11月工业企业利润同比增速为0.1%，连续两个月为负。
- 剔除基数影响后，两年复合增速回落至-10.2%。
- 高技术制造业利润同比增速达10.0%，高于整体利润水平9.9个百分点。
- 人工智能、航空航天、智能消费设备等新质生产力相关行业表现突出。
主要行业表现：
- 增长明显：黑色金属矿选、汽车、电子设备、医药等行业利润增速回升。
- 回落较大：酒饮料精制茶、娱乐用品、非金属矿物制品、运输设备等行业利润增速显著下滑。
库存情况：
- 名义库存累计同比4.6%，实际库存累计同比6.8%，库存增速上行，但可能为被动补库。
风险提示：
- 政策力度不及预期
- 需求恢复不及预期
- 数据测算偏差风险
2. 宏图新启，升维致远——2026年宏观经济及资产配置展望
宏观经济展望：
- 2026年政策基调保持积极，重点支持消费、投资及科技创新。
- 实际GDP增速预计稳定在5%左右，名义GDP增速有望回升至5%。
- PPI和CPI中枢有望回升，GDP平减指数或回升至0%。
- 海外经济或呈现K型增长，美国通胀或先下后上，中期选举结果可能影响政策走向。
资产配置建议：
- A股：有望延续慢牛格局，短期或有震荡盘升动能。
- 国内债市：机会可能以交易型为主。
- 美元资产：关键变量为美联储主席换届，美债可能延续陡峭化，美元指数或在95-100区间震荡。
- 人民币：主动或被动升值均有支撑。
- 黄金：受全球流动性宽松、美国降息及央行战略购金影响，可能延续上涨趋势。
风险提示：
- 国内房地产投资下行风险
- 美国通胀超预期上行
- 美国中期选举的不确定性
- 日本央行货币政策的不确定性
- 经济数据预估与实际可能存在偏差
三、财经要闻回顾
-
全国财政工作会议召开
- 会议部署2026年重点任务，强调扩大内需、支持科技创新、推进城乡融合与区域联动、加强民生保障、推动绿色转型等。
-
2026年全国两会召开时间确定
- 全国政协十四届四次会议将于3月4日召开，全国人大四次会议于3月5日召开，审查“十五五”规划纲要草案。
-
工信部推动新兴支柱产业发展
- 2026年重点打造集成电路、新材料、航空航天、低空经济、生物医药等产业，支持人工智能发展，推进6G技术研发。
-
国家创业投资引导基金启动
- 基金由发改委和财政部推动设立，已成立京津冀、长三角、粤港澳大湾区三只区域基金，规模均超500亿，聚焦硬科技和新兴产业。
四、A股市场评述
- 上证指数：上交易日小幅震荡收红，上涨0.10%，收于3963点。指数连续8日上涨，技术面短期多头排列，但30分钟线MACD出现背离死叉，或有分钟级震荡。
- 深成指与创业板：双双收红，涨幅分别为0.54%和0.14%。技术面上有震荡盘升趋势。
- 行业表现：
- 涨幅前五：航天装备Ⅱ（7.00%）、工业金属（4.76%）、冶钢原料（4.26%）、能源金属（3.72%）、装修装饰Ⅱ（3.50%）。
- 跌幅前五：橡胶（-2.71%）、造纸（-1.94%）、渔业（-1.53%）、消费电子（-1.42%）、电子化学品Ⅱ（-1.19%）。
- 资金动向：
- 工业金属、电池、光伏设备、军工电子等板块明显获大单资金介入。
- 半导体、通信设备、汽车零部件、军工装备等板块出现大单资金净流出。
五、市场数据汇总
| 类别 | 项目 | 单位 | 收盘价/值 | 变化 |
|---|---|---|---|---|
| 资金 | 融资余额 | 亿元 | 25285 | +37.75 |
| 逆回购到期量 | 亿元 | 562 | - | |
| 逆回购操作量 | 亿元 | 930 | - | |
| 7天逆回购 | % | 1.4 | 0.00 | |
| 国内利率 | 1年期LPR | % | 3 | - |
| 5年期以上LPR | % | 3.5 | - | |
| DR001 | %, BP | 1.2556 | -0.33 | |
| DR007 | %, BP | 1.5237 | +3.95 | |
| 国外利率 | 10年期中债到期收益率 | %, BP | 1.8376 | -0.10 |
| 10年期美债到期收益率 | %, BP | 4.1400 | -1.00 | |
| 2年期美债到期收益率 | %, BP | 3.4600 | -1.00 | |
| 股市 | 上证指数 | 点, % | 3963.68 | +0.10 |
| 创业板指数 | 点, % | 3243.88 | +0.14 | |
| 道琼斯工业指数 | 点, % | 48710.97 | -0.04 | |
| 标普500指数 | 点, % | 6929.94 | -0.03 | |
| 纳斯达克指数 | 点, % | 23593.10 | -0.09 | |
| 外汇 | 美元指数 | /, % | 98.0345 | +0.12 |
| 美元/人民币（离岸） | /, BP | 7.0041 | +30.00 | |
| 美元/日元 | /, % | 156.50 | +0.36 | |
| 国内商品 | 螺纹钢 | 元/吨, % | 3118.00 | -0.42 |
| 铁矿石 | 元/吨, % | 783.00 | +0.71 | |
| COMEX黄金 | 美元/盎司, % | 4562.00 | +1.26 | |
| 国际商品 | WTI原油 | 美元/桶, % | 56.74 | -2.76 |
| LME铜 | 美元/吨, % | 12133.00 | +0.65 |
六、评级说明
| 类别 | 评级 | 说明 |
|---|---|---|
| 市场指数评级 | 看多 | 未来6个月内沪深300指数上升幅度达到或超过20% |
| 看平 | 未来6个月内沪深300指数波动幅度在-20%—20%之间 | |
| 看空 | 未来6个月内沪深300指数下跌幅度达到或超过20% | |
| 行业指数评级 | 超配 | 未来6个月内行业指数相对强于沪深300指数达到或超过10% |
| 配置 | 未来6个月内行业指数相对沪深300指数在-10%—10%之间 | |
| 低配 | 未来6个月内行业指数相对弱于沪深300指数达到或超过10% | |
| 公司股票评级 | 买入 | 未来6个月内股价相对强于沪深300指数达到或超过15% |
| 增持 | 未来6个月内股价相对强于沪深300指数在5%—15%之间 | |
| 中性 | 未来6个月内股价相对沪深300指数在-5%—5%之间 | |
| 减持 | 未来6个月内股价相对弱于沪深300指数5%—15%之间 | |
| 卖出 | 未来6个月内股价相对弱于沪深300指数达到或超过15% |
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