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晨会纪要20260115总结

一、核心内容概述

本次晨会聚焦于美国通胀数据、人民币汇率走势及A股市场表现，同时对财经要闻与市场数据进行了分析。

1.1 美国12月CPI数据与双宽政策预期

• 数据表现：美国2025年12月CPI同比上升2.7%，核心CPI同比上升2.6%，均符合市场预期。环比方面，CPI上升0.3%，核心CPI上升0.2%。
• 分项分析：
  • 食品和能源服务：受节假日及冬季需求提振，家庭食品和家庭外就餐价格环比分别上升0.7%和0.1%。
  • 核心商品：非耐用品价格同比上升，医疗用品同比升至1.5%，而耐用品价格出现降温趋势，新车和二手车价格同比分别下降至0.3%和1.6%。
  • 核心服务：同比稳定在3.0%，娱乐、机票和酒店价格同比上升，但房租价格小幅下降至2.9%。
• 市场反应：美股上涨，美债短期收益率下跌，美元指数震荡回升，黄金价格上涨。
• 核心观点：温和通胀叠加美联储独立性问题，市场进一步押注2026年双宽政策，但预计美联储1月或观望，降息概率较低。
• 风险提示：关税导致通胀超预期、零售数据不回暖、美国经济上行超预期。

1.2 人民币破7后的“南下”之路

• 逆周期因子作用：央行自2022年起首次对人民币升值趋势进行逆周期调节，当前逆周期因子或设置在200-300pips，以对冲人民币单边升值。
• 待结汇盘与持汇成本：当前外贸待结汇盘约4800亿美元，持汇成本在2025年上升至7.13，6.80或成为关键节点。
• 掉期市场预期：中美利差收窄导致人民币掉期点北上，市场对人民币升值预期增强。但春节后企业结汇需求放缓，可能对升值预期产生季节性拖累。
• 外资配置趋势：境内债市趋于稳定，外资可能转向风险平衡配置。股票市场中，投机类资金趋于稳定，但中长期看人民币升值仍具吸引力。
• 人民币走势预测：短期或在6.8-7.0区间震荡升值，长期则因中国资产重估及企业盈利回升，升值仍有空间。
• 风险提示：地缘政治恶化、企业超配美元资产、美国通胀上行超预期。

二、财经要闻

1. 三部门延续实施换购住房个税优惠政策：自2026年1月1日至2027年12月31日，出售住房并在1年内重新购房的纳税人可享受个税退税。
2. 央行开展9000亿元买断式逆回购操作：期限为6个月，净投放3000亿元，向市场注入中期流动性。
3. 新能源汽车座谈会：三部门强调抵制无序“价格战”，推动公平竞争和优质市场秩序。
4. 美国11月PPI环比增长0.2%：符合预期，显示美国生产者价格压力不大。
5. 英伟达H200芯片出口许可：美国政府批准向中国出口H200，有助于重启相关业务。

三、A股市场评述

• 上证指数：上交易日震荡回落，收盘下跌0.31%，技术指标走弱，但趋势向上未变。
• 深成指与创业板：双双收红，涨幅分别为0.56%和0.82%，但技术条件走弱，需警惕短线调整。
• 行业表现：
  • 涨幅前列：互联网电商（5.69%）、数字媒体（4.88%）、IT服务Ⅱ（4.58%）、广告营销（4.20%）、软件开发（3.26%）。
  • 跌幅前列：城商行Ⅱ（-2.19%）、股份制银行Ⅱ（-2.12%）、工程机械（-2.03%）、能源金属（-2.02%）、摩托车及其他（-1.99%）。
• 资金流动：大单资金净流出，但IT服务板块净流入超62亿元，显示资金偏好。
• 技术分析：指数虽短线走弱，但周线和月线趋势未变，下方均线或提供支撑。

四、市场数据

五、评级说明

六、免责声明

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