20221127-美尔雅期货-动力煤周度报告_供应端稳步恢复_需求端持续低迷_15页_1mb

动力煤周度报告总结（20221127）

核心内容概述

本周动力煤市场呈现供应端稳步恢复、需求端持续低迷的态势。随着大秦线运量的回升和呼铁局发运量维持高位，市场供应能力增强。然而，终端采购意愿仍然不强，电厂库存高位运行，非电终端开工率偏低，导致整体需求疲软。港口库存快速上涨，海运费持续下行，价格下跌压力加大。此外，贸易商汽运与火运利润均出现下滑，部分利润已为负值，市场煤发运积极性减弱。进口煤价格仍具优势，市场价高于限价，政策风险较高。

主要观点

1. 价格走势

• 港口及中卡进口煤价格加速下降。
• 内蒙坑口煤价格大幅下跌。
• 海运费再次下行，港口煤价格下跌趋势持续。
• 具体数据：
  • 内蒙5500价格：本周1041.0元/吨，环比下降35.0元/吨。
  • 山西5500价格：本周1159.2元/吨，环比下降3.2元/吨。
  • CCI进口3800：本周783.9元/吨，环比上涨9.1元/吨。
  • CCI进口4700：本周1021.4元/吨，环比下降54.9元/吨。
  • 秦皇岛5500混煤：本周1319.8元/吨，环比下降133.2元/吨。

2. 供应情况

• 大秦线运量稳步上升，本周日均运量为95.59万吨，环比增长11.8万吨。
• 呼铁局发运量维持在高位状态，显示供应端持续增强。
• 港口调入量稳步上升，调出量底部震荡，北方港库存快速上涨。

3. 需求表现

• 电厂终端日耗企稳，日供震荡上升，库存及可用天数均有所上涨。
• 内陆十七省日耗：本周348.6万吨，环比微降0.2万吨。
• 内陆十七省日供：本周344.7万吨，环比下降6.2万吨。
• 内陆十七省库存：本周8356.8万吨，环比增加34.0万吨。
• 内陆十七省可用天数：本周24.0天，环比微增0.1天。

4. 库存变化

• 北方港库存加速上涨，本周达到2130.6万吨，环比增加180.5万吨。
• 秦皇岛港库存：本周546.6万吨，环比增加59.3万吨。
• 黄骅港库存：本周244.3万吨，环比增加9.7万吨。

5. 利润状况

• 贸易商汽运利润已为负值，火运利润接近负值，市场煤发运积极性或继续下降。
• 具体数据：
  • 5500鄂-黄汽运利润：本周-56.2元/吨，环比下降98.2元/吨。
  • 5500大-秦火运利润：本周58.5元/吨，环比下降130.3元/吨。

6. 价差结构

• 进口煤仍具价格优势，各环节市场价高于限价，政策风险较大。
• 港口煤价格下跌加速，市场整体承压。

关键信息

• 供应端：大秦线运量稳步上升，呼铁局发运量维持高位，北方港库存快速上涨，显示供应能力增强。
• 需求端：电厂终端日耗企稳，但非电终端需求疲软，整体需求仍偏弱。
• 价格与运费：港口煤价格持续下跌，海运费重启下行趋势，贸易商利润承压。
• 库存与可用天数：北方港库存快速上涨，电厂库存维持高位，可用天数小幅上升。
• 政策风险：进口煤价格优势明显，市场价高于限价，政策调控风险上升。

结论

短期内，动力煤市场供应持续走强，但终端采购仍显乏力，价格或继续承压下行。长期来看，虽然宏观情绪有所好转，电厂需求季节性走强，但非电终端用煤量下降对市场煤价格仍构成较大压力。因此，市场煤价格的下行趋势短期内难以改变。建议关注政策动向及终端需求变化，谨慎应对市场波动。