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综合产品研究/研究所晨报总结

核心内容概览

本报告为2016年2月3日的华泰证券研究所晨报，内容涵盖多个行业的市场分析、政策解读、公司评级及投资建议，重点聚焦房地产、医药、家电、通信等板块。

主要观点与关键信息

房地产板块

• 政策动向：央行和银监会发布通知，降低非限购城市首套房和未结清二套房的首付比例，分别降至25%和30%，旨在化解房地产库存。
• 市场影响：
  • 首付比例降至20%的“2008年场景”，有助于提升刚需购房能力，而非投资性需求。
  • 三四线城市库存去化需依赖投资性需求，政策将引导预期收益率下行背景下的购房行为。
• 投资建议：
  • 节后及重大会议召开前板块机会较大，推荐关注大公司如保利地产。
  • 推荐彻底转型的优质标的，如华业资本、嘉宝集团。
• 风险提示：房地产市场投资增速超预期下行。

医药板块

• 爱尔眼科：
  • 与支付宝签订战略合作框架协议，拓展线上化、大数据及流量渠道。
  • 合作涵盖服务窗、当面付、商圈生态、农村医疗市场、金融创新、保险等。
  • 预计2015-2017年主业EPS分别为0.44/0.60/0.81元，对应PE分别为66/48/36倍。
  • 维持“买入”评级。
• 精华制药：
  • 2015年业绩高速增长，营收、净利润分别增长35.06%和97.83%。
  • 毛利率提升，主要受益于产品提价及成本降低。
  • 东力企管并表推动业绩增长，预计2016-2018年EPS分别为0.64、0.85、1.06元。
  • 维持“买入”评级。
• 风险提示：医疗风险、骨干人员流失、管理风险。

家电板块

• 创维数字：
  • 国内机顶盒龙头企业，积极布局运营服务及液晶器件业务。
  • 2015年运营业务收入同比增长10倍以上，预计2016年原有业务贡献4.4亿元。
  • 收购液晶器件公司，提升制造能力和盈利能力。
  • 维持“增持”评级，合理价格区间15.00-17.50元。
• 和而泰：
  • 智能家居平台加速落地，2015年营收增长27.9%，净利润增长66.4%。
  • 连续中标国际大单，夯实业绩基础。
  • 与互动派合作完善大数据平台，设立员工持股计划彰显信心。
  • 维持“增持”评级，目标市值100亿元，对应合理价格中枢30.10元。
• 风险提示：宏观经济下行、市场竞争加剧、智能家居平台推进不达预期。

其他行业

• 金洲管道：
  • 与中油瑞飞、富贵花开、中城智慧签署全面战略合作协议，共建管道全产业发展体系。
  • 四方优势互补，推动地下综合管廊及能源管网建设。
  • 维持“增持”评级，预计2015-2017年EPS分别为0.19、0.25、0.33元。
• 宁波建工：
  • 区域基建龙头，切入IDC建设运营领域。
  • 预计2016-2017年EPS分别为0.37/0.47/0.54元。
  • 合理市值50~55亿元，对应股价10.2~11.3元。
  • 维持“买入”评级。
• 雅百特：
  • 借壳中联电气上市，聚焦基建及海外业务。
  • 2015年承诺净利润达标，2016年预计实现净利润1.46亿元。
  • 与深圳三义合作拓展海外市场，推动业绩增长。
  • 维持“买入”评级，合理估值区间44-51元。
• 风险提示：市场竞争加剧、应收账款风险、战略合作协议推进不达预期。

今日焦点总结

• 房地产：政策调整旨在刺激刚需和改善房地产库存，推荐关注保利地产、华业资本、嘉宝集团。
• 策略：市场底部企稳反弹已确立，推荐价值蓝筹及优质成长股，如海康威视、长安汽车、东方明珠等。
• 医药：爱尔眼科与支付宝合作，推动线上化和大数据应用，维持“买入”评级。
• 家电：创维数字和和而泰分别通过运营服务和智能家居平台实现业绩增长，维持“增持”评级。
• 其他：金洲管道与多方合作，拓展管道产业，宁波建工切入IDC市场，均获得“增持”或“买入”评级。

评级与估值

风险提示

• 房地产：市场投资增速超预期下行。
• 医药：医疗风险、骨干人员流失、规模扩张带来的管理风险。
• 家电：宏观经济下行、市场竞争加剧、智能家居平台推进不达预期。
• 其他：经济变化、管道建设进度、原材料及产品价格波动、战略合作协议推进等。

估值与盈利预测

宏观与策略

• 市场底部企稳反弹：沪深300估值接近底部，10倍PE为当前极低估值，配合边际改善的外围环境，市场短期底部企稳反弹或已确立。
• 投资建议：
  • 创业板机会好于主板。
  • 上半年机会好于下半年。
• 推荐标的：
  • 价值蓝筹：海康威视（电子）、长安汽车（汽车）。
  • 确定性高的优质成长：东方明珠、巨星科技、时代出版、欣旺达、科远股份、网宿科技。
  • 高股息率标的：上汽集团（分红回报率超过6.5%）。

总结

本报告综合分析了多个行业的市场表现与政策动向，重点推荐房地产、医药、家电等领域中的优质企业，如保利地产、嘉宝集团、爱尔眼科、和而泰等。同时，提出市场短期底部企稳反弹的判断，并建议关注价值蓝筹及高股息率标的。整体上，报告强调政策对市场信心的提振作用，并对各行业的未来发展趋势进行了积极展望。