大势研判：从A股三季报和基金三季报中挖掘投资机会-20211031-粤开证券-16页_873kb

投资策略研究总结

核心内容概述

本报告基于A股三季报与基金三季报数据，分析当前市场走势与投资机会，提出当前配置建议及风险提示。整体来看，A股市场呈现结构性调整，科技成长板块边际改善，顺周期板块维持高增，建议投资者均衡配置并关注中下游调价受益板块。

主要观点

一、A股三季报总结

• 整体表现：受上游提价和高基数效应影响，三季度全A股利润增速整体放缓。前三季度全A、全A（非金融）、全A（非金融石油石化）归母净利累计同比增长分别为25.03%、37.92%、32.3%。
• 板块分化：科创板保持较高增速，而主板增速下滑明显；科技成长板块边际改善，顺周期板块如有色金属、钢铁、交通运输等维持高增。
• 估值情况：三季度净利润增速较高的行业中，钢铁、交通运输、采掘等市盈率相对较低，具备低估值高增长的特性，值得关注。

二、基金三季报分析

• 基金整体：主动偏股类公募基金规模和持股规模下降，但股票配置仓位小幅上升，达到86.56%。
• 行业配置：化工、有色金属、电气设备等顺周期行业获增持，而休闲服务、食品饮料、传媒等可选消费板块配置仓位回落，接近历史低位。
• 个股配置：基金重仓股集中度连续下滑，宁德时代成为第一大重仓股，取代贵州茅台。

三、一周市场回顾

• 主要指数表现：本周A股主要指数先抑后扬，沪指下跌0.98%，深证成指下跌0.29%，创业板指上涨2%。
• 风格指数：成长和稳定风格指数上涨，金融风格指数大幅下跌。
• 行业涨跌：仅10个行业上涨，电气设备、国防军工等板块表现较好；非银金融、家用电器、建筑材料等跌幅居前。

四、下周重要事件一览

• 关键数据发布：包括欧盟和美国的制造业PMI、失业率、PPI等。
• 政策与利率：11月4日美联储将公布利率决议，关注其对市场的影响。

五、大势研判

• 市场走势：A股市场结构性调整为主，黑色系板块如采掘、钢铁跌幅较大，影响大宗周期品板块。
• 技术面：上证指数探底回升，成交量持续温和放量，预计后续指数有向上突破可能。
• 资金面：A股交投回暖，成交额连续六个交易日突破万亿元，北上资金回暖，符合“翘尾行情”判断。
• 宏观经济：PMI指数连续两个月位于收缩区间，经济复苏放缓，但高技术制造业、装备制造业仍保持扩张态势。
• 配置建议：
  1. 关注科技成长板块，特别是通信、电气设备、计算机等细分行业。
  2. 可选消费板块配置仓位接近历史低位，随着PPI见顶回落，有望迎来加仓机会。
  3. 逐步向中下游转移配置，关注原材料价格回调带来的中下游调价受益板块。

关键信息

• A股三季报数据：
  • 全A股前三季度营收累计同比增长22.1%，归母净利累计同比增长25.03%。
  • 科创板净利润累计同比增长67.2%，主板净利润累计同比增长40%，创业板净利润累计同比增长11.7%。
• 基金三季报数据：
  • 主动偏股类基金资产总规模下降至3.98万亿元，持股总市值下降至3.39万亿元。
  • 股票配置仓位环比上升0.01%，达到86.56%。
  • 基金重仓股集中度连续下滑，前10大重仓股占全部重仓股市值比例为12.14%。
• PMI数据：
  • 10月PMI指数为49.2%，连续两个月位于收缩区间。
  • 主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为72.1%和61.1%，高于上月8.6和4.7个百分点。
  • 高技术制造业、装备制造业PMI分别为52.0%和51.2%，高于制造业总体2.8和2.0个百分点。

风险提示

• 政策推进不及预期
• 经济超预期下行
• 外围环境超预期走弱

分析师信息

• 分析师：李兴
• 执业编号：S0300518100001
• 联系方式：
  • 电话：010-66235713
  • 邮箱：lixing@ykzq.com

投资评级说明

• 股票投资评级：基于报告发布日后12个月内公司股价相对沪深300指数的涨跌幅。

  • 买入：相对大盘涨幅大于10%
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~10%之间
  • 持有：相对大盘涨幅在-5%~5%之间
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%

• 行业投资评级：基于报告发布日后12个月内行业股票指数相对沪深300指数的涨跌幅。

  • 增持：行业整体回报高于基准指数5%以上
  • 中性：行业整体回报介于基准指数-5%与5%之间
  • 减持：行业整体回报低于基准指数5%以下

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