20210829-东吴证券-环保工程及服务行业周报_新能源汽车动力蓄电池梯次利用管理办法印发_新一批环保督察启动强调双碳目标研究部署_36页_1mb

环保工程及服务行业周报总结

核心内容

1. 政策动态：

   • 五部门印发《新能源汽车动力蓄电池梯次利用管理办法》，鼓励梯次利用企业研发适用于储能、充换电等领域的梯次产品，并推动与新能源汽车、电池生产及报废回收企业协议合作，加强信息共享与资源协同。
   • 新一批中央生态环境保护督察启动，覆盖吉林、山东、湖北、广东、四川5省及两家央企，重点聚焦长江经济带、粤港澳大湾区、黄河流域生态保护等重大战略及碳达峰、碳中和目标落实情况。
   • 生物质发电补贴政策明确，2021年新增补贴25亿元，其中竞价配置补贴5亿元，鼓励非竞争项目参与竞争配置，减轻中央补贴压力。

2. 碳市场与CCER：

   • 全国碳市场启动后，CCER需求释放，短期价格看涨，预计未来碳价将长期上行。
   • 沼气发电、垃圾焚烧、餐厨处置等项目具备显著减碳效益，CCER对净利润端有较大弹性（102%~339%）。
   • 碳核算需依据IPCC方法学与MRV体系，中国碳排放数据标准和MRV体系尚在完善阶段。

3. 环保产业投资框架：

   • 前端能源替代：关注新能源环卫装备及可再生能源（如垃圾焚烧）。
   • 中端节能减排：推动节能管理、减排设备及工艺升级。
   • 后端循环利用：聚焦垃圾分类、废弃家电/汽车、危废资源化等。
   • 环境咨询与碳交易：碳交易制度支持环保产业，推动CCER项目发展。

主要观点

• 碳中和与环保产业协同发展：碳交易机制为环保产业提供制度支撑，推动减污降碳目标实现，CCER项目需求显著提升。
• 新能源替代趋势明显：环卫新能源装备渗透率低，具备高增长空间，预计到2030年新能源环卫车渗透率可达80%，市场空间有望扩大50倍。
• 政策驱动行业变革：环保督察及双碳目标推动企业向高质量发展转型，政策支持和市场化运作将提升行业盈利能力。
• 产业链升级与资源循环利用：再生资源利用可显著降低碳排放，如再生塑料减碳效果达30%~80%，具备广阔市场前景。
• 行业盈利与估值提升：碳交易与政策支持将改善企业盈利模式，提升估值，尤其是具备全产业链布局、技术优势及政策导向的公司。

关键信息

重点推荐公司

• 英科再生：全产业链布局，技术优势显著，再生塑料减碳效果突出。
• 百川畅银：垃圾填埋气发电龙头，受益碳交易，CCER对净利润端弹性达102%~339%。
• 高能环境：危废资源化龙头，具备高毛利率和高运营占比。
• 中再资环：固废资源化领域领先，受益政策推动。
• 洪城环境：综合公用事业平台，受益REITs发行及碳交易，高分红与成长性兼具。
• 瀚蓝环境：垃圾焚烧行业龙头，受益碳交易与政策支持。
• 宏盛科技：环卫新能源装备龙头，市占率高，受益电动化趋势。
• 龙马环卫：环卫新能源市场持续扩张，具备高成长潜力。
• 碧桂园服务：物管龙头，具备大物业与大社区布局，高增长潜力。

建议关注公司

• 三峰环境：垃圾焚烧行业优质标的。
• 光大环境：垃圾焚烧行业龙头，受益政策与碳交易。
• 中国天楹：CCER项目受益企业。
• 海螺创业：与碳中和相关，具备资源化潜力。
• 浙富控股：固废资源化及环卫装备领域关注标的。
• 伟明环保：垃圾焚烧行业优质资产。
• 南大环境：环境咨询领域关注标的。
• 维尔利：工业节能领域值得关注。

行业趋势与前景

• 碳市场发展：国内碳市场逐步完善，总量控制与市场调节机制初见雏形，碳价有望长期上行。
• CCER需求上升：CCER释放短期稀缺性，碳价上涨将带动相关企业收益增长。
• 新能源替代：环卫新能源装备市场将经历十年周期，预计2030年渗透率将达80%，带动市场增长。
• 固废资源化：政策推动下，固废资源化ToB赛道发展迅速，减碳效果显著。
• REITs发行：水务REITs带动运营资产价值重估，提升企业估值。

风险提示

• 政策推广不及预期：碳交易政策及环保督察推进速度可能低于预期。
• 碳价下行风险：CCER价格波动可能影响企业收益。
• 市场竞争加剧：行业增长与盈利空间可能因竞争加剧而受限。
• 利率与财政风险：利率上升或财政支出低于预期可能影响企业融资与盈利能力。
• 项目进度风险：部分项目推进不及预期可能影响企业业绩增长。

总结

本周环保及公用事业板块表现优于大盘，政策推动下碳中和与环保产业协同发展成为趋势。碳交易市场逐步完善，CCER需求释放，碳价长期上行，带动企业盈利增长。新能源替代、固废资源化、再生资源利用等细分领域具备显著增长潜力，重点推荐具备技术优势、政策支持及市场前景广阔的公司。同时，需关注政策执行、碳价波动及市场竞争等风险。