有色金属行业深度：新能源产业链以“锂”服人，供需缺口支撑锂价格中枢上移_28页_2mb

有色金属行业深度分析：锂资源供需与投资建议

核心内容概述

本报告主要分析了2022年锂资源价格的上涨趋势及其对新能源产业链的影响，同时探讨了全球锂资源的供需状况、锂盐价格上涨对产业链的影响以及外部环境对锂价的扰动。报告认为，锂资源价格仍具备上涨空间，新能源汽车和储能行业的需求增长是推动锂价上涨的主要因素。

主要观点

• 锂资源价格高位可持续：2022年3月，电池级碳酸锂报价达51.20万元/吨，较去年同期上涨6倍，较2020年初上涨10倍。国内碳酸锂企业的平均盈利能力已达到35.44万元/吨，库存水平处于历史低位，叠加下游需求旺盛，预计碳酸锂价格仍将上涨。
• 供需紧平衡：2022年全球锂资源总供应量约60.2万吨LCE，总需求约64.1万吨LCE，供需缺口持续存在。锂资源的供应主要依赖澳洲锂辉石矿、南美盐湖卤水和中国锂云母矿及盐湖卤水。
• 锂盐价格上涨对产业链影响有限：电池和整车厂商具备一定的成本传导能力，碳酸锂价格上涨对电池售价影响有限，预计涨幅小于20%。车企可通过涨价和提升市占率来应对短期成本压力。
• 外部因素支撑锂价高位：智利锂资源国产化、国际油价上涨等外部因素加剧了锂资源供需紧张，有利于锂价维持高位。

关键信息

全球锂资源供给情况

• 澳洲锂精矿：2022年预计供给约27.3万吨LCE，主要矿山包括MtCattlin、MtMarion、MtGreenbushes等，其中MtNgungaju复产后预计贡献约12.5万吨。
• 南美盐湖：2022年预计供给约18.5万吨LCE，主要由Albemarle、SQM、Livent等公司贡献，后续扩产项目将在2023年后逐步释放。
• 中国锂资源：2022年预计供给约14.5万吨LCE，主要来自江西锂云母矿、四川锂辉石矿和青藏盐湖，部分产能可能因环保原因释放不及预期。

全球锂资源需求情况

• 新能源汽车：2022年预计锂需求约34.6万吨LCE，占总需求的54%。预计2025年需求将增至87.3万吨LCE。
• 消费电子：2022年锂需求约7.4万吨LCE，预计2025年将增至8.5万吨LCE。
• 储能行业：2022年化学储能锂需求约1.08万吨LCE，预计2025年将达2.9万吨LCE。
• 工业需求：预计2022年工业锂需求约12.2万吨LCE，2025年将增至12.8万吨LCE。

供需缺口预测

• 全球锂供需平衡：2022年预计总供给60.2万吨LCE，总需求64.1万吨LCE，缺口约3.9万吨LCE，供不应求状态仍将持续。
• 成本传导能力：碳酸锂价格上涨对电池和整车成本影响有限，整体涨幅在10%以内，车企可通过涨价和提升市占率来应对成本压力。

投资建议

• 重点推荐：天齐锂业和中矿资源，因其具备“锂矿+锂盐”一体化生产能力。
• 建议关注：赣锋锂业、盐湖股份和永兴材料。
• 理由：锂作为“绿色能源金属”，在全球“碳中和、碳达峰”背景下，需求将持续增长，上游企业有望充分受益。

风险提示

• 全球锂资源产能释放超预期；
• 行业竞争格局恶化；
• 锂电技术革新导致锂单耗降低；
• 新能源汽车和储能行业推广不及预期；
• 宏观经济波动，地缘政治风险。

关键数据汇总

行业动态与数据支持

• 需求结构变化：锂电池需求占比从2010年的27%提升至2020年的60%，预计未来将持续增长。
• 成本传导能力：碳酸锂价格上涨对电池和整车成本影响有限，电池成本上涨幅度预计小于20%。
• 外部环境影响：国际油价上涨、智利锂资源国产化等外部因素加剧锂资源供需紧张，支撑锂价高位。

总结

本报告强调锂资源在新能源产业链中的关键地位，指出其价格仍具备上涨空间，并分析了供需关系、成本传导能力和外部环境对锂价的影响。报告认为，锂资源企业，尤其是具备“锂矿+锂盐”一体化能力的企业，将在未来受益于锂需求的持续增长。投资建议重点推荐天齐锂业和中矿资源，同时关注赣锋锂业、盐湖股份和永兴材料。风险提示包括产能释放、竞争格局、技术革新、推广不及预期和宏观经济波动。