20251218-中航证券-非银金融_中金公司_东兴证券_信达证券重大重组预案出炉_助力加快建设一流投行_3页_861kb

非银金融重组总结

核心内容

中金公司、东兴证券、信达证券于12月17日发布重大资产重组预案，中金公司将以换股吸收合并的方式整合东兴证券和信达证券。此次重组是汇金系券商牌照整合的重要一步，旨在通过资源整合和规模效应，提升中金公司的综合实力与市场竞争力。

主要观点

• 重组方式：中金公司作为存续主体，分别向东兴证券和信达证券的A股股东发行A股股票，实现换股吸收合并。
• 换股价格与比例：
  • 中金公司换股价格为36.91元/股；
  • 东兴证券换股价格为16.14元/股，换股比例为1:0.4373；
  • 信达证券换股价格为19.15元/股，换股比例为1:0.5188。
• 发行股份数量：中金公司为本次合并发行A股3,096,016,826股。
• 合并后效果：
  • 营业收入预计达274亿元；
  • 营业网点数量将由245家增至436家；
  • 零售客户数将由972万户增至超过1,400万户。
• 战略意义：
  • 增强资源整合能力，发挥规模效应；
  • 强化客户覆盖、区域布局与资源协同；
  • 提升资本实力、客户基础与综合服务能力；
  • 支持重要战略布局和重点业务开拓，加快实现一流投行目标。

关键信息

投资评级

• 公司投资评级：
  • 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上；
  • 增持：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅5%~10%之间；
  • 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~10%之间；
  • 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。
• 行业投资评级：
  • 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数；
  • 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相近；
  • 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。

风险提示

• 并购重组进展不及预期；
• 行业改革不及预期；
• 资本市场大幅波动。

行业发展趋势

• 在政策推动证券行业高质量发展的背景下，券商并购重组成为外延式发展的重要手段；
• 并购有助于提升行业整体竞争力、优化资源配置、促进市场健康发展；
• 行业整合将提高集中度，形成规模效应。

相关研究报告

• 非银行业周报(2025年第四十四期)：两融余额再创新高，券商迎来估值修复窗口期（2025-12-14）；
• 非银行业周报(2025年第四十三期)：并购与出海布局双轮驱动，打造中资一流投资银行（2025-12-08）；
• 非银行业周报(2025年第四十二期)：看好券商2026年投资机会（2025-12-01）。

研究团队介绍

中航证券非银团队专注于券商、保险、多元金融板块研究，持续跟踪上市公司、行业监管及市场动态，进行深度、及时、差异化的分析。团队在中航产融股东背景下，对金控平台旗下各业态有深入研究。

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