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安信国际证券(香港)有限公司研究报告总结

核心内容概述

本报告由安信国际证券(香港)有限公司研究部发布，内容涵盖“安信视点”与“公司点评”两部分，分别对港股市场走势及达利普控股（1921.HK）进行分析。

一、安信视点：疫情反复，疫苗股再获追捧

主要观点

• 市场表现：上周五港股整体表现疲软，恒生指数下跌1.88%，恒生科技指数下跌3.22%。科技股受政策影响较大，美团（3690.HK）午后突然下跌，跌幅达14.8%，对科技板块造成拖累。
• 政策影响：发改委发布文件，要求互联网平台企业下调餐饮业商户服务费标准，此举对美团等平台带来短期业绩压力，但长期可能增强其行业地位。
• 疫苗板块表现：疫苗股表现强劲，康希诺生物（6185.HK）收涨5.48%。其最新临床研究显示，吸入式腺病毒载体疫苗克威莎作为异源加强剂，可诱导更高水平的中和抗体。
• 投资建议：尽管短期政策对巨头企业带来压力，但疫苗板块的长期发展值得期待，特别是康希诺生物可能进入序贯加强免疫程序，提升疫苗接种需求。

二、公司点评：达利普控股（1921.HK）

企业概况

• 达利普控股是中国领先的民营专业石油管及无缝钢管制造企业，具备“专精特新”特点。
• 公司产品通过美国API及ISO9001等国际认证，可满足不同井下环境需求，具有定制化生产能力。
• 拥有约50项产品相关专利，研发中心实力强大，技术测试能力突出。

业务模式与客户关系

• 实现全产业链布局，产品覆盖管坯、特殊无缝钢管及套管。
• 与中石油等核心客户合作超过20年，拥有稳定的客户基础和良好的合作关系。

产能扩张与业绩预测

• 河北沧州基地当前年产能分别为60万吨（管坯）、55万吨（特殊无缝钢管）、30万吨（套管）。
• 二期及三期产能扩张计划将于今年年中和明年启动，预计2024年达产后实现全年产能贡献。
• 2021-2023年收入预测分别为30.4亿、32.2亿、36.7亿元人民币，收入CAGR为17.5%。
• 净利润预测分别为1.0亿、1.8亿、2.1亿元人民币，净利润CAGR为45%。
• 预计公司维持40%的分红比例，具备良好的股息回报。

投资评级

• 首次覆盖，给予“买入”评级，目标价4.16港元，对应2023年23.8倍预测市盈率。
• 基于DCF模型，公司合理市值为62.8亿港元。

风险提示

• 油价大幅波动；
• 废金属价格快速上涨；
• 公司扩产计划慢于预期。

三、免责声明与规范性披露

• 本报告仅供参考，不构成投资建议；
• 报告内容基于可靠数据，但不保证其准确性或完整性；
• 投资者应自行判断并咨询专业意见；
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• 报告内容不得以任何形式再分发，尤其不得传至日本、加拿大或美国；
• 分析员及有联系者未担任所提及公司的董事或高级职员，亦未拥有相关财务权益；
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四、公司评级体系