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朝闻国盛总结

核心内容

《朝闻国盛》本期主要围绕煤炭、海外科技、计算机及食品饮料等行业进行分析，重点探讨了煤炭行业供需变化、丘钛科技与海康威视等公司的业务拓展、AI技术在计算机行业的应用以及万辰集团的盈利增长。

主要观点

煤炭行业

• 产量与需求变化：2026年1-2月原煤产量同比下降0.3%，但煤炭进口量同比增长1.5%，火电发电量同比增长3.3%，粗钢产量同比下降3.6%。
• 海外煤价上涨逻辑：海外煤价上涨主要受以下三阶段推动：
  1. 印尼减产：印尼1月煤炭产量降至4600万吨，同比下降约30%，为全球煤炭市场带来紧缺。
  2. 美伊冲突与LNG价格飙升：美伊冲突导致油气价格暴涨，煤代油、煤代气需求激增，同时LNG价格飙升促使用户转向煤炭，增加动力煤采购需求。
  3. 柴油紧缺影响生产：部分国家因柴油紧缺被动减产或停产，进一步加剧全球煤炭供需矛盾。
• 投资建议：重点关注海外布局的煤炭企业，如中国秦发、力量发展、兖煤澳大利亚。同时，推荐兖矿能源、广汇能源、中煤能源等煤化工占比高的企业，以及深耕智慧矿山的科达自控和困境反转的中国秦发。

海外科技

• 丘钛科技（01478.HK）：2025年收入同比增长29%，净利润同比增长301.8%，其中一次性收益贡献显著。公司提出未来五年目标，包括手机CCM、生物识别模组、IOT光机系统模组等行业前二，车载模组行业前三。非手机产品占比超50%。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2026-2028年收入分别为230/265/305亿元，归母净利约10.1/12.6/15.4亿元，基于15x2026eP/E估值。

计算机行业

• 科大讯飞（002230.SZ）：发布桌面级助理产品Loomy，提升用户体验，推动AI Agent落地。预计2025-2027年营收分别为268.81/316.85/375.13亿元，归母净利润分别为8.76/12.51/14.82亿元，维持“买入”评级。
• 大华股份（002236.SZ）：亮相荷兰交通展，推出三大智能ITS系列，强化智能交通技术护城河。预计2025-2027年营收分别为327.53/353.62/386.79亿元，归母净利润分别为38.29/41.73/46.17亿元，维持“买入”评级。
• 海康威视（002415.SZ）：亮相AWE2026，AI大模型赋能数字化运营，提升数据价值挖掘能力。预计2025-2027年营收分别为925.52/982.30/1067.46亿元，归母净利润分别为141.01/152.07/162.85亿元，维持“买入”评级。

食品饮料行业

• 万辰集团（300972.SZ）：2025年营收514.6亿元，同比增长59.2%，净利润24.2亿元，同比增长301.8%。公司多品类拓展及北方市场布局显著提升盈利潜力。
• 投资建议：公司净利率持续提升，预计2026年成长潜力将进一步释放，重点关注北方市场扩容和多品类店型打造。

关键信息

• 煤炭行业趋势：产量下降，需求上升，海外煤价上涨推动国内煤价预期提升。
• 丘钛科技表现：业绩增长显著，未来战略清晰，非手机产品占比提升。
• 计算机行业进展：AI技术落地加速，企业通过产品创新和场景拓展提升竞争力。
• 万辰集团成长性：净利率创新高，多品类与区域扩张增强盈利潜力。

行业表现

前五名

后五名

风险提示

• 煤炭行业：在建矿井投产进度超预期、下游需求不及预期、安检力度不及预期、统计数据风险。
• 丘钛科技：存储成本上升、行业竞争加剧、场景拓展或垂直整合进展不及预期。
• 计算机行业：AI技术与商业化推进不及预期、行业竞争加剧、宏观经济波动。
• 万辰集团：行业竞争加剧、扩店节奏不及预期、多品类拓展不及预期、净利率提升不及预期。

分析师声明

本报告内容由国盛证券分析师余平撰写，所有观点均反映其个人看法，不受第三方影响。投资建议与观点基于报告发布日的判断，可能随市场变化而调整。

投资评级说明

• 股票评级：买入（相对基准指数涨幅15%以上）、增持（5%-15%）、持有（-5%~+5%）、减持（跌幅5%以上）。
• 行业评级：增持（涨幅10%以上）、中性（-10%~+10%）、减持（跌幅10%以上）。