> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档内容总结 ## 核心内容概述 本文档为一份由国盛证券发布的市场晨报，涵盖宏观经济、固定收益、行业研究及个股分析等内容，主要聚焦于美国CPI数据、中国央行货币政策、债券市场走势以及重点个股的业绩与投资建议。 ## 主要观点 ### 美国CPI持续下降，加息预期未减 - **CPI数据**：美国7月CPI整体偏温和，核心CPI同比降至2021年3月以来最低，3个月环比折年率降至1.6%（年内首次低于2%），核心通胀压力趋于缓和。 - **结构分析**：能源项和食品分项环比回落，核心服务价格环比回升至0.2%，住房项仍是主要支撑，租金和业主等价租金合计拉动CPI环比约0.1%。 - **市场反应**：CPI公布后，美债利率和美元上行，美股分化，黄金走强，加息预期仅小幅降温。 - **政策判断**：尽管CPI连续降温，但美联储内部仍存在分歧，抗通胀信誉受损，油价风险未消，因此加息风险依然存在。 - **结论**：综合判断，美国年内大概率不会加息或降息。若美伊局势恶化，美联储可能重启加息。 ### 央行货币政策报告释放新信号 - **政策基调**：延续“适度宽松”的货币政策方向，强调前瞻性、灵活性和针对性。 - **新变化**： 1. 删除“降低银行负债成本”，未来可能更多通过降低中间费用来实现。 2. 新增强调人工智能对经济的影响，特别是在提升生产效率、降低成本和降低通胀方面。 3. 提出“引导货币市场短端利率围绕政策利率平稳运行”，显示利率市场化改革持续推进。 - **宽松预期**：央行正在将隔夜逆回购工具从月末应急性操作向常态化使用转变，增强对短端流动性的调控能力，释放政策宽松信号。 ### 债券市场展望 - **趋势判断**：宽松预期增强，长端利率有望率先下行，10年期和30年期国债收益率有进一步创新低的空间。 - **预期区间**：预计10年期国债收益率降至1.60%-1.65%，30年期国债收益率降至2.00%-2.05%。 - **建议**：建议积极把握由货币政策框架优化带来的债市交易机会。 ### 行业表现分析 - **前五名行业**（1月、3月、1年）： 1. 有色金属：10.1%、-15.6%、42.0% 2. 医药生物：10.0%、1.7%、-8.2% 3. 食品饮料：9.7%、-4.4%、-14.2% 4. 石油石化：8.9%、-10.7%、14.3% 5. 美容护理：8.7%、-12.3%、-27.5% - **后五名行业**（1月、3月、1年）： 1. 电子：-12.8%、-4.5%、70.2% 2. 通信：-10.5%、-13.7%、83.3% 3. 建筑材料：-4.4%、-11.7%、20.3% 4. 国防军工：-3.6%、-23.2%、-8.4% 5. 机械设备：-3.5%、-13.2%、18.1% ## 个股分析 ### 卓越睿新（02687.HK） - **公司优势**： - 构建知识图谱、智能体等多元产品体系，2025年知识图谱收入5.7亿元，同比增长68.5%，占比升至59.2%。 - 沉淀稀缺教育数据，自研AI模型“大明白”小范围测试，与阿里、字节、百度深度合作。 - 全国性服务网络覆盖95个城市，设立251个客户服务和支持中心。 - 与西门子、比亚迪等产业龙头合作，拓宽业务边界。 - **投资建议**：首次覆盖，给予“买入”评级。 - **盈利预测**：预计2026-2028年收入分别为13.3/18.0/24.2亿元，归母净利润分别为2.0/2.8/4.2亿元，同比增长51.9%/43.9%/48.1%。 - **风险提示**：行业竞争加剧、新客拓展不及预期、技术迭代、人工智能监管政策、数据安全等。 ### 金龙鱼（300999.SZ） - **业绩表现**：2026年上半年营收1,228.52亿元，同比增长6.20%；归母净利润22.94亿元，同比增长30.69%。 - **主营业务**：厨房食品销量稳健增长，产品结构与渠道持续优化，油米面产品在多渠道销量增长。 - **利润来源**：饲料原料及油脂科技板块利润增长显著，因前瞻性采购策略导致经营性现金流波动。 - **投资建议**：维持“增持”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为40.19/48.72/56.25亿元，同比增长27.5%/21.2%/15.4%。 - **风险提示**：原材料价格波动、下游需求波动、地缘冲突与贸易摩擦等。 ### 布鲁可（00325.HK） - **业绩表现**：2026年上半年实现营业总收入17.76亿元，同比增长32.71%；归母净利润3.87亿元，同比增长30.55%。 - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为8.2/10.51/13.14亿元，同比增长29.3%/28.2%/25.0%。 - **投资建议**：维持“增持”评级。 - **风险提示**：IP合作不及预期、市场竞争加剧、IP热度不及预期、渠道管理风险等。 ## 研究视点 ### 上海发布“十五五”规划 - **规划内容**：上海市软件和信息服务业发展“十五五”规划发布，目标2030年产业规模较2025年翻倍，达到4万亿元。 - **建议关注**： - 算力相关企业：海光信息、寒武纪、沐曦股份、天数智芯、壁仞科技、摩尔线程等。 - 基础设施相关企业：华勤技术、云赛智联等。 - 应用及模型相关企业：Minimax、合合信息等。 ## 风险提示与免责声明 - **风险提示**：涵盖宏观经济、政策、市场、技术、行业竞争、数据安全等多个方面。 - **免责声明**：本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议，国盛证券不对报告内容的准确性或完整性负责。 ## 分析师信息 - **王昱涵**：分析师，执业证书编号S0680523070005，邮箱wangyuhan3665@gszq.com - **熊园、穆仁文**：宏观分析师 - **杨业伟、李美雍**：固定收益分析师 - **李宏科、毛弘毅**：商社分析师 - **张斌梅、沈嘉妍**：农林牧渔分析师 - **徐程颖、陈思琪、盘姝玥**：轻工制造分析师 ## 投资评级说明 - **股票评级**： - 买入：相对基准指数涨幅在15%以上 - 增持：相对基准指数涨幅在5%~15%之间 - 持有：相对基准指数涨幅在-5%~+5%之间 - 减持：相对基准指数跌幅在5%以上 - **行业评级**： - 增持：相对基准指数涨幅在10%以上 - 中性：相对基准指数涨幅在-10%~+10%之间 - 减持：相对基准指数跌幅在10%以上