20160619-兴业证券-休闲服务行业周报：携程去哪儿公布一季报，同程分拆为两大板块分别谋求独立上市_21页_1mb

旅游行业周报总结

核心内容概述

本报告总结了2016年6月12日至6月18日期间旅游行业的整体表现及重点公司动态，涉及多个子行业及上市公司。报告指出，尽管申万休闲服务指数小幅下跌，但部分个股表现亮眼，同时提到多个公司在业务拓展、资本运作及战略调整方面有显著动作。

主要观点

• 市场表现：本周申万休闲服务指数下跌1.78%，跌幅略高于沪深300指数（1.69%），但在28个一级行业指数中排名靠前。
• 个股表现：三特索道、新华联、西安饮食涨幅较大，而当代明诚、安妮股份、雷曼股份跌幅显著。
• 行业动态：上海迪士尼于6月16日盛大开园，次日部分游乐项目出现故障。同时，携程、去哪儿等在线旅游平台发布一季度财报，携程营收增长显著但净亏损，去哪儿的住宿预订收入增长迅猛。
• 公司动态：同程旅游宣布分拆为两大板块，分别谋求独立上市；多家公司进行并购重组，如宋城演艺与浙江传媒学院合作，新华联收购长沙银行股权等。
• 投资建议：报告维持对旅游行业的“增持”评级，认为在国家政策支持和居民消费升级背景下，旅游板块具备较强增长潜力。

关键信息

重点公司表现

行业动态

• 在线旅游：携程一季度营收增长80%，但净亏损16亿元；去哪儿机票及机票相关收入增长22.1%，住宿预订收入增长133.6%。
• 酒店行业：乐天酒店推迟上市计划，雅高任命朱小刚为大中华区首席商务官，迪士尼周边酒店涨幅显著。
• 旅游交通：悟空租车完成A轮融资，瑞安航空将推出住宿服务平台，滴滴出行获6亿美元战略投资。

上市公司动态

• 宋城演艺：与浙江传媒学院合作办学，使用闲置资金购买理财产品。
• 北京文化：解除质押，参与电影制作，归还景区经营权，推出限制性股票激励计划。
• 新华联：收购长沙银行股权，延长财务资助期。
• 丽江旅游：收购云杉坪索道25%股权。
• 张家界旅游：竞得土地使用权，开发大庸古城。
• 安妮股份：拟收购深圳市微梦想30%股权。
• 视觉中国：设立子公司，使用募集资金购买理财产品。
• 西藏旅游：与国风集团达成和解。
• 小南国：收购众美窝窝，拓展餐饮酒店B2B采购。
• 棕榈股份：拟开发赣州旅游项目，总投资42.5亿元。
• 华侨城A：投资千亿元发展云南旅游基础设施。
• 港中旅：签订大理游合作协议，获得3亿元融资。
• 同程旅游：分拆为两大板块，分别独立运营。

未来一周重要事件提醒

• 6月20日：浔兴股份、岭南控股、渤海轮渡分红派息。
• 6月21日：八菱科技、大东海A、视觉中国、腾邦国际分红派息或股东大会召开。
• 6月24日：首旅酒店分红派息。

风险提示

• 社会服务行业系统性风险
• 公司治理风险
• 二级股票市场的系统性风险

估值与盈利预测

• 历史估值：截至6月18日，旅游行业PE估值（TTM）为40X，与历史均值基本持平。
• 重点公司估值：
  • 丽江旅游：PE为22X，相对全部A股溢价率为227%。
  • 中国国旅：PE为25X，相对全部A股溢价率为234%。
  • 宋城演艺：PE为34X，相对全部A股溢价率为234%。
  • 平潭发展：PE为12X，相对全部A股溢价率为11%。
  • 峨眉山A：PE为28X，相对全部A股溢价率为258%。

重点推荐个股及理由

• 宋城演艺：一季度收入增长103%，线上线下互动娱乐平台，国际化拓展加速。
• 北部湾旅：现有业务快速增长，重组切入智慧城市，拓展智慧旅游。
• 三湘股份：重组观印象有望近期落地，一季报大增，文化娱乐拓展值得期待。
• 三特索道：民营资源禀赋型周边游稀缺标的，市值小保险举牌。
• 峨眉山A：一季度收入增长516%，智慧旅游+大峨眉旅游圈布局+医养。
• 桂林旅游：混改引入海航，业绩大幅改善，景区资源整合预期，与宋城演艺合作。
• 中青旅：一季度景区各项指标大幅利好，公司业绩出现翻转迹象，受益于迪斯尼溢出效应。
• 黄山旅游：客流持续高增长，东黄山+杭黄高铁+外延资本运作值得期待。

图表摘要

• 图1：2014年年初至今旅游行业、全部A股、沪深300涨跌幅对比。
• 图2：申万一级行业指数涨跌幅对比（6.12-6.18）。
• 图3：餐饮旅游子行业PE估值比较（TTM）。
• 图4：餐饮旅游重点公司指数相对全部A股溢价率。
• 图5：餐饮旅游重点公司指数相对沪深300指数溢价率。

总结

本报告提供了旅游行业近期的市场表现、行业动态、上市公司公告及投资建议，指出行业整体表现稳健，部分个股表现突出。随着上海迪士尼的开业和暑期旺季的临近，旅游板块有望进一步走强。同时，同程旅游分拆、携程和去哪儿的业务调整，以及多家公司在并购重组方面的动作，显示出行业在资本运作和业务拓展上的活跃。报告维持对旅游行业的“增持”评级，认为其在政策支持和消费升级背景下具备持续增长潜力。