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风险管理日报：镍&不锈钢分析

南华新能源&贵金属研究团队

概述

7月29日镍及不锈钢市场短期或将延续震荡态势，部分品类虽有成本支撑，但整体表现疲软。

价格区间预测

• 沪镍：预测区间 11.8-12.6 万元/吨，20日滚动波动率为15.17%，历史百分位3.2%。
• 不锈钢：预测区间 1.25-1.31 万元/吨，20日滚动波动率为9.27%，历史百分位1.8%。

沪镍风险管理

• 空头：根据库存水平及价格下行风险，建议卖出NI主力合约，套保比例60%，策略等级2。
• 空头：卖出看涨期权，套保比例50%，策略等级2。
• 多头：基于采购计划，买入远月NI合约，策略等级3。
• 采购管理：为规避涨价风险，可卖出看跌期权，套保比例1。
• 规避采购风险：买入虚值看涨期权，策略等级3。

不锈钢风险管理

• 空头：卖出SS主力合约，套保比例60%，策略等级2。
• 空头：卖出看涨期权，套保比例50%，策略等级2。
• 多头：买入远月SS合约，策略等级3。
• 采购管理：卖出看跌期权，套保比例1，策略等级1。
• 规避采购风险：买入虚值看涨期权，策略等级3。

市场动态

• 现货：镍矿供应存在恢复可能，部分盐厂挺价但下游需求未见强增长。
• 不锈钢：现货成交清淡，成本支撑略有加强，关注印度尼西亚政策变化。
• 地缘：印尼拟修订HPM炼厂法增加铁钴元素，镍矿配额许可周期缩短至一年。
• 产业：雅鲁藏布江水电项目或促不锈钢需求，工信部拟出台钢铁有色金属增长方案。

盘面数据

• 沪镍：主力合约12.18万元/吨，24日主力合约基差-1130元/吨。
• 不锈钢：主力合约1.29万元/吨，主力合约基差250元/吨。

库存情况

• 国内社会库存：40281吨，较前一周减少57吨。
• LME镍库存：204912吨，较此前增加876吨。
• 不锈钢社会库存：967.4吨，环比下降15.3吨。

综合解读

镍不锈钢短期承压，建议按库存、采购方向灵活调整套保方案，不做方向性押注。警惕库存减值风险，短期不宜追空，新能源及不锈钢行业供需格局变化需密切关注。