传媒互联网行业2019年度投资策略_从成长到成熟_行业迎来变局_85页_6mb

传媒互联网行业2019年度投资策略总结

核心内容

传媒行业正处于从成长期向成熟期过渡的阶段，行业格局发生深刻变化，供给与需求重构，渠道与受众的结构也发生转变。同时，技术进步与政策调整共同推动行业集中度提升，传媒行业迎来新的发展契机。

主要观点

1. 行业变局：传媒行业从高速成长走向规范化，行业集中度提升，由少数传媒集团主导。
2. 内容供需重构：内容质量成为市场关注的焦点，观众需求由“求量”转向“求质”，头部内容更具稀缺性。
3. 渠道变革：网络端影响力超越传统媒体，内容平台议价能力增强，家庭大屏端IPTV、OTT成为新机会。
4. 受众变化：互联网人口红利消失，细分市场成为结构性机会，付费模式兴起。
5. 政策监管加强：强调社会效益，版权保护进入2.0阶段，行业治理更加规范。
6. 技术推动发展：5G技术将带来娱乐体验升级和新的文化需求，成为传媒行业新一轮发展的契机。

关键信息

• 传媒的经济学特征：

  1. 内容不会被消费耗尽，边际利润率高。
  2. 具有公共产品属性，需平衡商业价值与社会效益。
  3. 高风险特征，沉没成本高，受众需求难以预测。
  4. 边际成本低，边际效益高，具有规模经济和范围经济特性。
  5. 独特内容带来议价权，无法被替代。

• 美国传媒产业发展：

  • 历经报刊、广播、电影、电视、互联网五个阶段。
  • 政策与技术推动行业发展，传统媒体通过并购提升集中度。
  • 传媒并购交易金额占全球40%以上，2007-2018年年交易额占全球传媒行业并购总金额40%以上。

• 中国传媒行业发展阶段：

  • 起步期（1999-2008）：国有传媒公司登陆A股。
  • 成长期（2009-2012）：文化政策推动，影视娱乐产业开始上市。
  • 腾飞期（2013-2015）：资本市场繁荣，并购重组政策放宽，传媒板块扩容。
  • 调整期（2016-2018）：政策监管趋严，市场风格转向白马价值股。

• 行业现状与挑战：

  • 电影：票房增长放缓，供给与需求不匹配；明星片酬过高，IP+流量明星模式渐失灵。
  • 电视剧与综艺：网剧网综崛起，优质内容为王；台综与网综差距缩小，真人秀仍是主流。
  • 游戏：市场增速放缓，移动游戏占比超60%；同质化竞争严重，版权保护加强。
  • 出版：行业稳健经营，面临电子化冲击，重印图书增长，新版图书下降。

投资建议

• 投资策略：2019年传媒板块或迎行业拐点，建议上半年以守为攻，关注具有安全边际的公司；下半年以攻为守，把握行业变局带来的机会。
• 推荐公司：
  • 内容自制与平台优势：芒果超媒、中国电影、光线传媒。
  • 出版行业：中南传媒、凤凰传媒。
  • 游戏行业：三七互娱、游族网络、完美世界。
  • 广电行业：东方明珠、华数传媒，关注5G牌照与内容分发机会。

风险分析

• 知识产权风险：版权保护加强，但侵权行为仍存在。
• 市场竞争风险：行业集中度提升，竞争加剧。
• 内容创新风险：内容持续开发与创新面临挑战。
• 核心人员流失风险：行业人才竞争激烈。
• 政策风险：监管趋严，内容审查影响市场表现。
• 市场风险：影视产品可能不被市场认可，影响口碑与票房。

行业展望

• 技术推动：5G技术将带来娱乐体验升级，刺激新的消费需求。
• 版权保护：版权保护力度加大，为内容付费市场创造良好环境。
• 行业成熟：传媒行业进入成熟阶段，供给与需求更加匹配，渠道与受众结构优化。

总结

传媒行业正经历从成长到成熟的转型，供给收缩、需求转向、渠道迁移、受众分化、政策监管、版权保护等多重因素推动行业格局变化。随着技术进步与政策引导，行业集中度持续提升，由少数传媒集团主导。传媒板块迎来新的投资机会，建议关注内容优质、渠道优势明显、政策风险释放充分的公司，把握行业变局带来的增长契机。