20250407-国贸期货-_有色及新能源周报_美国对等关税落地_有色板块明显下挫_85页_6mb

有色及新能源周报总结

核心内容

本报告主要分析了美国对等关税政策对有色金属市场的影响，特别是对铜和锌的影响。同时，还涵盖了其他有色金属如铝、镍、工业硅、多晶硅、碳酸锂的价格变动情况，以及铜产业链的详细数据。

主要观点

• 美国对等关税政策：特朗普宣布对所有国家进口商品加征10%关税，并于4月9日对全球57个国家或地区加征更高对等关税，引发市场对全球经济衰退的担忧。
• 中国反制措施：中国对原产于美国的进口商品加征34%关税，影响全球贸易环境。
• 全球经济影响：关税政策升级导致市场避险情绪升温，有色板块普遍下挫，尤其是铜价大幅走低。
• 铜价走势：受关税影响，沪铜和伦铜价格均出现显著下跌，沪铜跌破79000元，伦铜跌破9300美元。
• 铜产业链动态：
  • 原料端：铜矿现货加工费进一步下跌至-26.4美元/吨，库存维持低位。
  • 冶炼端：采用现货铜矿的冶炼厂利润进一步下滑，而采用长协铜矿的冶炼厂利润有所提高。
  • 需求端：铜价回落带动下游需求好转，补库较为明显。
  • 库存：全球铜显性库存相对稳定，但国内铜库存及LME铜库存进一步回落。
  • 持仓：沪铜持仓维持高位，但近月持仓水平较低，暂无挤仓风险。

关键信息

铜（CU）

• 价格：沪铜收盘价78860元/吨，环比下跌2.0%；伦铜收盘价8690美元/吨，环比下跌11.4%。
• 加工费：铜矿现货加工费-26.4美元/吨，维持负数水平。
• 冶炼利润：采用现货铜矿的冶炼厂利润亏损扩大至1950元/吨，采用长协铜矿的冶炼厂利润提高至270元/吨。
• 进口盈亏：铜现货进口亏损缩窄至351元/吨，连三合约进口亏损缩窄至535元/吨。
• 库存：SHFE铜库存22.6万吨，环比下降4.1%；LME铜库存21.0万吨，环比下降1.2%。
• 持仓：沪铜持仓由290万吨降至278万吨，近月持仓虚实比由2.36降至1.37，无挤仓风险。

锌（ZN）

• 价格：伦锌收盘价2780.5美元/吨，环比下跌2.68%；沪锌收盘价23155元/吨，环比下跌2.59%。
• 加工费：国产加工费上调50元/吨至3450元/吨，进口加工费维持35美元/千吨。
• 冶炼利润：锌精矿企业生产利润下滑至5280元/吨，精炼锌企业生产利润由-430元/吨回升至-506元/吨。
• 库存：锌锭社会库存降至10.91万吨，环比下降16.08%；LME库存13.64万吨，环比下降3.54%。
• 开工率：镀锌开工率由59.75%回升至60.3%，压铸开工率由57.47%降至54.1%，氧化锌开工率由60.08%回升至60.65%。
• 投资观点：锌价长空逻辑不变，短期受关税影响下挫，但库存绝对低位及基本面支撑下震荡走势。

有色金属价格监测

关键事件与政策

• 美国对等关税：4月5日起对所有国家进口商品加征10%关税，4月9日起对57个国家或地区加征更高税率。
• 中国反制：对原产于美国的进口商品加征34%关税，影响全球贸易。
• 全球贸易战升级：关税政策引发市场避险情绪，有色板块整体下挫。
• 经济担忧：美国制造业和服务业PMI均超预期下滑，经济面临滞胀风险。
• 铜矿加工费：进一步下降至-26.4美元/吨，库存维持低位。
• 锌精矿库存：大幅下滑至21.5万吨，加工费下调至历史低位。
• 冶炼厂利润：铜冶炼厂利润由亏损扩大至亏损1950元/吨，锌冶炼厂利润有所修复。

投资策略

• 铜：短期偏空对待，关注美国关税政策、主要国家反制措施、国内冶炼厂减产及库存变化。
• 锌：短期震荡，建议前期空头择机止盈，套利策略暂观望。

风险提示

• 美国关税政策变化
• 主要国家对等反制措施
• 国内冶炼厂减产
• 铜库存变化
• 锌精矿原料供应紧张
• 全球经济衰退风险