20240508-国联证券-中国外运-601598.SH-2024年一季报点评_货量增速亮眼_利润同比承压_3页_305kb

中国外运（601598）2024年一季报分析

一、核心数据

• 一季度营收同比增81%至2429亿元，净利润同比下降161%至80亿元，业绩承压主要源于部分业务补贴减少及行业复苏阶段。
• 归母净利增长率-161%，主要因空运、合同物流等业务盈利下滑。

二、业务表现

1. 海运代理：业务量同比增212%，运价指数上涨，预计收入正增长。
2. 铁路代理：业务量同比增368%，中欧班列补贴激增1205%，收入盈利或显著提升。
3. 空运通道：业务量同比增232%，但运价同比下降超四成，补贴减少616%，预计收入盈利双降。
4. 合同物流：业务量同比增264%，但需求复苏及景气度数据不佳，收入利润可能同比下降。

三、盈利预测与评级

• 预计2024-2026年营收CAGR为115%，净利润CAGR为57%。
• 维持“买入”评级，目标价72元，建议把握估值修复机会。

四、风险提示

• 全球经济复苏不及预期、跨境电商增速放缓。
• 空运运价波动、综合物流行业竞争加剧。
• 海外拓展与跨境业务政策变动风险。