> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国外运公司2026年第一季度业绩总结 ## 核心内容 中国外运公司于2026年4月28日公布了2026年第一季度的财务数据，显示公司在市场波动中仍保持一定的盈利能力。尽管营收同比下降9.4%，但归母净利润同比增长5.7%，扣非归母净利润增长7.9%，体现出公司在成本控制和业务结构优化方面的成效。 ## 主要观点 - **营收与利润表现**：公司Q1实现营收215.5亿元，同比下滑9.4%；归母净利润6.8亿元，同比增长5.7%；扣非归母净利润6.2亿元，同比增长7.9%。 - **毛利率提升**：受益于成本降幅大于收入降幅，公司Q1毛利率提升至6.2%，较去年同期提高0.4个百分点，显示成本管控能力增强。 - **代理业务增长显著**：地缘冲突对运输需求产生影响，促使海运、空运及铁路代理业务量增长，其中铁路代理业务量同比增长114.9%，成为亮点。 - **海运代理业务量增长8.5%**，尽管运价波动导致收入承压，但公司凭借规模和客户基础有效对冲部分压力。 - **空运代理业务量增长5.8%**，受美伊冲突影响，部分海运需求转向空运，中欧航线运价上涨。 - **专业物流承压**：合同物流业务量同比下降9.5%，主要因国内需求乏力；化工物流同比增长8.0%，但整体仍面临挑战。 - **电商业务下滑**：跨境电商物流量同比下降57.1%，物流电商平台标准箱量下降29.3%，主要受电商平台自营物流趋势及关税政策影响。 ## 关键信息 ### 业务表现 - **海运代理**：Q1业务量381.6万标准箱，同比增长8.5%。 - **空运代理**：Q1业务量16.3万吨，同比增长5.8%。 - **铁路代理**：Q1业务量21.7万标准箱，同比增长114.9%。 - **专业物流**： - 合同物流：1066.2万吨，同比下降9.5%。 - 项目物流：166.7万吨，同比增长0.7%。 - 化工物流：95.7万吨，同比增长8.0%。 - **电商业务**： - 跨境电商物流量：1.2万吨，同比下降57.1%。 - 物流电商平台标准箱量：54.4万标准箱，同比下降29.3%。 ### 盈利预测与估值 - **盈利预测**：调整2026-2027年归母净利润预测至42.4亿元、43.1亿元；新增2028年预测为43.7亿元。 - **估值与评级**：维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。 - **财务指标**： - **P/E**：从9.96升至10.35。 - **P/B**：从0.99降至0.87。 - **每股收益**：从0.537元升至0.609元。 - **每股净资产**：从5.182元升至7.065元。 - **ROE**：从9.90%降至8.62%。 - **净利润率**：从4.2%降至3.9%。 ### 风险提示 - 全球贸易增长不及预期。 - 海运、空运运价大幅波动。 - 地缘政治风险。 ### 投资建议评分 - **买入**：3份。 - **增持**：1份。 - **中性**：0份。 - **减持**：0份。 - **评分**：1.25，对应“增持”建议。 ## 附录：财务预测摘要 ### 损益表（单位：百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 101,705 | 105,621 | 96,809 | 100,659 | 105,659 | 111,165 | | 归母净利润 | 3,918 | 4,022 | 4,283 | 4,244 | 4,310 | 4,369 | ### 现金流量表（单位：百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 经营活动现金净流 | 3,837 | 4,111 | 3,086 | 4,676 | 3,891 | 4,024 | ### 资产负债表（单位：百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 货币资金 | 13,964 | 13,468 | 17,010 | 19,763 | 22,356 | 26,118 | | 资产总计 | 75,887 | 77,196 | 78,348 | 80,050 | 82,985 | 87,138 | ### 比率分析 | 指标 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | ROE | 11.17% | 9.90% | 9.74% | 9.59% | 9.08% | 8.62% | | 净负债/股东权益 | -9.44% | -9.39% | -18.27% | -24.00% | -29.36% | -34.62% | ## 市场与公司信息 - **分析师**：李丹，执业编号S1130526040004 - **联系方式**：lidan6@gjzq.com.cn - **市价**：6.12元人民币 - **相关报告**： - 《中国外运公司点评：外部环境影响，Q3净利暂时承压》（2025.10.28） - 《中国外运公司点评：发行REIT增厚业绩派息额保持稳定》（2025.8.27） ## 特别声明 本报告由国金证券股份有限公司发布，仅供专业投资者参考。任何使用本报告的个人或机构需自行判断其适用性，并考虑其他因素。国金证券不对使用本报告所导致的损失承担责任。