20251231-东证期货-尿素年度报告_供应高压已是明牌_出口政策宽松力度有望加码_27页_4mb

尿素行业2026年展望总结

核心内容

2026年尿素行业面临供应和需求双方面的变化。供应端仍处于扩能高峰期，预计全年尿素产量将达到7650万吨，同比增速约为6.64%。需求端则呈现增速放缓态势，预计全年需求增速为3%左右。出口政策的宽松力度有望加大，以缓解国内供需失衡的压力。

主要观点

• 供应延续高增：尿素行业在2026年仍将继续新增约662万吨/年的产能，产能增速维持在8%左右。技改项目的推进降低了煤制装置的能耗，使得存量产能出清难度增加。
• 出口政策宽松：由于国内供应过剩，出口政策有望继续宽松，预计2026年出口配额将增加至700-800万吨，以维持国内价格稳定。
• 需求增速中枢下移：农业需求增速预计进一步放缓至3-5%，工业需求则维持不温不火状态。高标准农田建设仍是农业需求增长的核心驱动。
• 价格区间：2026年尿素价格预计在1500元/吨-1950元/吨区间内震荡，节奏上呈现前强后弱的特征，旺季预期与出口预期将是价格波动的重要因素。

关键信息

供应端

• 2026年尿素产量预计为7650万吨，同比增速约为6.64%。
• 新增产能包括河南心连心、湖北应城云图等，合计约662万吨/年。
• 煤制尿素装置开工率预计维持在90%附近，气头装置开工率则预计在非取暖季为70%左右。
• 技改项目显著降低生产成本，使得固定床装置的边际产能逐步向气头装置转移，但气头装置出清难度较大。

需求端

• 农业需求增速预计放缓至3-5%，核心增长动力为高标准农田建设。
• 工业需求方面，地产竣工端持续疲软，脲醛树脂和三聚氰胺需求维持不温不火状态。
• 火电脱硝政策带来的需求增量已趋于饱和，未来将与火电发电量增速呈线性关系。

出口端

• 2026年出口配额预计增加200-300万吨，达到700-800万吨。
• 印度市场仍是主要出口目的地，其尿素缺口预计在800万吨以上，具备承接能力。
• 海外新产能投放节奏缓慢，短期内难以形成显著增量。

投资建议

• 在出口配额增长至700-800万吨的背景下，国内供需有望实现再平衡，尿素价格运行区间预计为1500元/吨-1950元/吨。
• 市场博弈将集中在旺季预期和出口预期，预计呈现前强后弱的走势。
• 重点关注出口政策变化及海外市场的承接能力，以判断尿素价格的波动空间。

风险提示

• 原料价格波动（如动力煤、烟煤等）可能影响尿素成本，进而改变价格走势。
• 出口政策的超预期变化，如完全放开出口限制，可能导致国内外尿素价格形成共振，引发价格剧烈波动。

图表目录（摘要）

• 图表1：尿素主力合约价格走势
• 图表2：尿素工厂库存
• 图表3：2004-2025年尿素行业产能情况
• 图表4：2025年我国尿素行业实际新投产情况
• 图表5：2011-2025年尿素行业生产利润
• 图表6：2026年我国尿素行业扩能情况及规划
• 图表7：山西天泽永丰合成氨-尿素装置改造后综合能耗下降情况
• 图表8：山西部分固定床装置检修技改情况
• 图表9：尿素行业不同工艺利润对比
• 图表10：秦皇岛动力煤现货价格
• 图表11：尿素煤头装置开工率
• 图表12：尿素气头装置开工率
• 图表13：尿素日产（周度平均）
• 图表14：尿素行业综合开工率
• 图表15：2021-2025年尿素表观消费量
• 图表16：2021-2025年复合肥月度产量
• 图表17：2017-2024年我国粮食播种面积走势图
• 图表18：2021-2025年玉米价格走势图
• 图表19：中国玉米平衡表（2025年12月预测）
• 图表20：2017-2025年我国硫酸铵产量及出口量
• 图表21：2024-2025年氮磷钾价格对比
• 图表22：高标准农田长期建设规划
• 图表23：东北农户售粮进度
• 图表24：华北农户售粮进度
• 图表25：三聚氰胺河北市场价
• 图表26：三聚氰胺周度产量
• 图表27：房屋竣工面积累计值及同比增速
• 图表28：商品房销售面积累计值及同比增速
• 图表29：房地产开发企业到位资金各来源增速
• 图表30：房企到期债券余额
• 图表31：2021-2025年火电发电量同比增速
• 图表32：2018-2025年中国尿素月度出口量
• 图表33：2015-2025年中国尿素出口价差
• 图表34：尿素出口政策变化时间表
• 图表35：2024-2025年印度尿素招标情况
• 图表36：2025年1-9月印度尿素供需平衡表
• 图表37：2017-2025年中国尿素出口至印度情况
• 图表38：2021-2025年尿素小颗粒东南亚CFR价格
• 图表39：全球尿素产能远期规划
• 图表40：2019-2025年尿素年度供需平衡表

结论

尿素行业2026年将面临供应持续增长与需求放缓的双重压力，出口政策的宽松将成为缓解供需失衡的关键手段。价格走势预计震荡，出口预期和农需节奏将成为影响价格的重要因素。投资者应密切关注出口政策变化及海外市场承接能力，以应对价格波动。