20231009-金源期货-铜月报_鹰派立场超预期_铜价震荡走弱_19页_1mb

铜月报市场观点摘要

一、宏观面分析

• 美联储鹰派超预期：9月就业数据强劲与通胀再升温担忧推动美元走强，叠加紧缩预期提振美元，全球铜价承压。
• 国内政策：央行二次降准缓和流动性压力，制造业PMI重回扩张区间，但楼市政策提振效用正在减弱，经济修复呈现边际递减。

二、基本面分析

• 供应端：国内产量稳定，进口量边际改善，精铜供应趋于宽松。海外铜矿项目陆续投产，库存高位攀升，显性库存大幅反弹削弱铜价支撑。
• 需求端：
  • 传统旺季需求恢复偏慢，电网、空调等行业增量有限。
  • 新兴产业如新能源汽车、光伏拉动明显，但增量难以主导整体需求。
  • 房地产政策频出暂稳情绪，但居民杠杆空间有限，长期提振作用待观察。

三、库存结构与行情展望

1. 库存变化：国内库存重心上移，海外库存持续高位，全球显性库存大幅反弹。
2. 价格展望：
   • 期货价格：沪铜月度跌幅-36%，伦铜跌幅-19%。
   • 主要波动区间：预测沪铜66，000-69,000元/吨，伦铜7,700-8,200美元/吨。
   • 整体趋势：因宏观环境压制与基本面供需格局偏空，预计铜价维持震荡走弱格局。

四、风险因素

• 核心风险：欧美经济衰退超预期，海外央行提前降息；库存压力或加剧下行空间；国内需求释放不及预期。

此为铜月报核心观点提炼，具体数据与图表详见原文。