20220919-国盛证券-朝闻国盛_12页_662kb

朝闻国盛总结

核心内容概览

本文围绕2022年9月16日至18日的市场动态与行业分析，从宏观、策略、金融工程、固定收益、银行、环保、电子、医药生物、建筑装饰、房地产开发、建筑材料、通信、传媒、汽车、钢铁、电力设备、轻工制造等多维度展开，重点分析了当前经济环境、市场趋势、行业表现及投资建议。

主要观点与关键信息

宏观经济分析

1. 经济边际修复：8月经济数据有所改善，但整体仍偏弱，出口和房地产销售表现不佳。
2. 财政数据：8月财政收入增速转正，但土地和房地产相关税收连续5个月负增长，财政支出后劲不足。
3. 人民币汇率：人民币“破7”引发市场反应，但并非股市决定性变量，更可能是宏观基本面的共同驱动。
4. 流动性：MLF量缩价平、OMO延续“地量”，中美利差加深，市场流动性偏紧。

市场趋势与风格

1. A股风格：市场风格继续收敛，低位价值股表现相对占优。
2. 债市判断：近期债市调整为阶段性回撤，非趋势性转变，久期策略和杠杆策略占优。
3. 上证50：正在构筑中期底部，后续大概率迎来周线级别上涨，建议逢低布局大盘蓝筹板块。

行业表现与投资建议

行业表现前五名

行业	1月	3月	1年
房地产	4.8%	2.5%	-2.3%
煤炭	1.4%	-1.5%	4.2%
交通运输	0.1%	0.1%	-3.1%
家用电器	0.1%	5.0%	-8.9%
轻工制造	0.1%	5.0%	-8.9%

行业表现后五名

行业	1月	3月	1年
电力设备	-18.0%	-6.4%	-13.9%
机械设备	-13.7%	-1.2%	-20.1%
电子	-13.1%	-3.8%	-23.9%
汽车	-12.7%	-8.3%	-9.6%
基础化工	-11.5%	-6.6%	-24.6%

重点行业分析

1. 房地产

• 8月新房销售同比跌幅扩大，但部分核心城市限购松动。
• 本轮周期与08、14年不同，叠加竞争格局改善逻辑，建议关注保利发展、滨江集团、华发股份、招商蛇口、万科A、金地集团、建发股份等。
• H股推荐绿城中国、华润置地、中国海外发展、越秀地产；物业板块推荐华润万象生活、招商积余、中海物业、绿城服务、保利物业。

2. 煤炭开采

• “金九银十”需求有望释放，动煤淡季不淡，双焦边际好转。
• 重点推荐中国神华、兖矿能源、陕西煤业、中煤能源；焦煤推荐山西焦煤、潞安环能、平煤股份。
• 高长协占比、高分红煤企估值修复空间较大。

3. 医药生物

• 创新药研发表现亮眼，国药、恒瑞医药、百济神州等在ESMO大会中表现突出。
• 科伦药业Q3业绩稳健增长，预计2022-2024年归母净利润分别为16.3亿、18.8亿、21.0亿，维持“买入”评级。

4. 环保

• 固废处置与资源化板块受益于环保政策及碳中和推动，高能环境为资源化龙头。
• 供水管网改造与智能环卫装备需求上升，推荐关注洪城环境、玉禾田、龙马环卫。

5. 电子

• 翰博高新作为背光显示模组龙头，Mini-LED背光开启第二增长曲线，预计2022-2024年营收分别为28.71亿、36.81亿、49.18亿，归母净利分别为0.76亿、1.96亿、2.91亿，维持“买入”评级。

6. 有色金属

• “金九银十”需求旺季叠加全球供能瓶颈和疫情扰动，有色金属面临增配窗口。
• 贵金属受CPI数据支撑，工业金属和能源金属受益于供应减产与需求修复。

7. 汽车

• 8月行业增长强劲，销量提振带动库存平稳释放，预计“金九银十”销量可期。
• 新能源汽车销量增长显著，碳酸锂价格回升，关注行业终端需求与原材料价格波动。

8. 通信

• 三季报前瞻：出口与汽车智能化为关键因素，海外固网侧需求景气，云支出与视频会议需求韧性较强。

9. 传媒

• 九月游戏版号发放，传媒板块处于估值底部，建议关注VR、元宇宙等新技术方向的公司。
• 港股及中概互联网标的处于估值历史低位，建议加大关注。

10. 轻工制造

• 消费复苏背景下，优质制造表现强劲，推荐顾家、喜临门、欧派等家居企业。
• 大宗纸、新型烟草、包装等领域建议关注。

风险提示

• 疫情反复及超预期发展
• 政策力度及执行不及预期
• 经济下行压力
• 外部环境变化（如中美利差、贸易摩擦）
• 原材料价格波动
• 行业竞争加剧

总结

当前市场环境呈现“工业升、地产降”的特点，经济边际修复但整体偏弱，人民币汇率波动对A股形成一定冲击。在政策支持与行业景气度回升的背景下，部分行业如煤炭、环保、电子、汽车等具备投资机会，建议关注估值修复、技术驱动及政策受益方向。同时，市场风格逐渐收敛，低位价值股或成为布局重点。投资者应密切关注政策动向、疫情发展及行业基本面变化，合理把握市场节奏与投资机会。