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宏观

• 二季度GDP低于预期
  • 二季度经济环比走弱，增速低于市场预期，主要拖累来自出口和地产。
  • 结构分析显示，6月经济各分项多数疲软。
  • 后续看，实现全年5%左右目标或需政策加快出台，关键在于宽松地产政策。

策略

• A股中报业绩分析
  • 7月16日，A股和非金融板块中报业绩披露率分别为128%和217%。
  • 业绩增长延续负增长，科创、大盘、必需消费板块表现较好。
  • 超额收益主要集中在科创板、中证500、可选消费，电子板块相对沪深300超额收益达144%。

固定收益

• 债市继续走牛预期
  • 建议关注长债和二永债，政策不确定性下降及降息预期推动利率下行。
  • 考虑到经济走弱和央行宽松政策，8、9月或有降息，带来利率新低可能。

研究视点

• 钢铁行业

  • 日均产量回升，政策预期升温。
  • 推荐标的：久立特材、常宝股份、中信特钢等，受益于核电、火电、镀镍钢等细分领域。

• 房地产

  • 1-6月销售额同比+11%，开发投资额同比-79%，维持“增持”评级。
  • 看好一线城市、部分二线城市和优质房企，重点推荐滨江集团、招商蛇口、保利发展等。

• 电子

  • 半导体核心龙头公司业绩超预期，本月周涨幅达406%，环比修复。
  • 行业景气度回升，建议关注集成电路、芯片设计、半导体材料等细分领域。

• 化工

  • 陶氏美国工厂不可抗力，关注产业链影响。
  • 批发推荐圣泉集团、新宙邦、雅克科技等科技上游企业。

行业数据摘要

• 行业表现前五：汽车、国防军工、电子、环保、石油石化

  • 1月和3月收益占优，短期与长期表现波动较大。

• 行业表现后五：传媒、计算机、建筑材料、商贸零售、房地产

风险提示

• 宏观：政策力度、外部环境
• 策略：数据披露不充分、经济衰退
• 固定收益：政策超预期调整
• 钢铁、房地产、电子、化工：供需变化及原料价格风险