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国盛证券研究报告总结

对外发布时间：2024年09月08日至09月13日

核心结论与研究观点

宏观经济

• 8月就业数据表现中性，美联储9月降息概率约30%，未来降息幅度仍存悬念。风险偏好短期承压，建议关注9月CPI数据对美联储议息会议的指引。

金融工程

• 红利风格结构面临分化风险：上证指数多个指数完成下跌结构，银行板块仍处上涨趋势，但煤炭、石油石化确认周线级别下跌，后续红利表现或分化。
• K线形态量化选股因子有效：构建综合评分体系，自2014年以来月度IC均值达9.6%，超额收益11.5%，可应用于行业轮动。

固定收益

• 利率预期下行：建议增配长债与存单，预计10年国债利率可能降至2.0%以下，存单利率或降至1.85%。
• 资金分层加深：票据利率回落，信用债欠配指数下降，未来政府债供给可能增加流动性。

机械设备

• 工控行业与机器人板块分化：Q2业绩不及预期，拐点仍待观察；人形机器人放量值得期待，短期关注细分机会。

煤炭行业

• 业绩显著下滑：1-2季度吨煤毛利明显回落，吨煤售价与成本双压，破净股息具备吸引力，关注中煤能源、陕西煤业等。

轻工制造消费

• 基本面分化：包装行业下游需求弱势，盈利节奏分化；轻工消费升级明显，但消费动能不足，建议关注细分龙头。

传媒与游戏

• 传媒板块业绩承压：广告营销改善，游戏出海亮眼，但行业估值在历史底部区间。

行业研报要点

研究视点速览

• **机械设备：**检测、叉车板块关注技术恢复与海外扩张机会。
• **煤炭：**地产政策或托底煤价，二季度业绩改善弹性个股值得关注。
• **电力设备：**风电盈利性回暖，金风科技国内估值提升；海风建设渐入佳境，天顺风能作为桩基龙头潜力显现。
• **医药生物：**特瑞普利单抗销售加速，君实生物创新全球化进程推进；健友股份调整超预期，关注大分子出口布局。

本报告建议重点关注增量政策带来的市场机会，并结合估值筛选具备分红收益和突破可能的行业龙头及结构化机会。