> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 天风金工林志朋：七月配置策略总结 ## 核心内容概述 天风金工首席分析师林志朋在《七月配置策略-配置小年、轮动大年》中，提出了对2025年7月的资产配置建议。报告主要围绕**beta小年**、**行业轮动大年**、**风格配置**以及**具体资产配置组合**展开，强调了在当前市场环境下，投资者应关注**价值风格**和**小盘风格**，同时重视**行业轮动策略**的配置潜力。 ## 主要观点 ### 1. 大类资产配置排序 - **A股**：估值处于历史高位，但宏观胜率中等偏高，建议“标配或高配”。 - **利率债（十债）**：中低赔率-中等胜率，配置价值较高。 - **可转债**：极低赔率-中高胜率，配置潜力显著。 - **美股**：极低赔率-低胜率，配置价值较低。 **配置排序为：A股 = 十债 > 转债 > 美股** ### 2. 风格配置建议 - **成长风格**：处于“低赔率-低胜率-中等趋势-中等拥挤”状态，风险较高，建议减少配置。 - **价值风格**：处于“高赔率-高胜率-中等趋势-中等拥挤”状态，配置潜力较大，建议重视。 - **小盘风格**：处于“高赔率-中等趋势-中低拥挤”状态，左侧信号出现，建议“标配或超配”。 ### 3. 行业配置建议 - **推荐行业**：机械、煤炭、石油石化、国防军工、非银。 - **交易拥挤度**：电子、有色交易拥挤度较高，非银和食品饮料拥挤度较低。 - **消费行业状态**：食品饮料、家电、消费者服务等消费行业仍处于“弱趋势-低拥挤”象限，建议关注其潜在机会。 ### 4. 配置策略与组合 - **永久生息组合**（2025年累计收益6.9%，最大回撤1.4%）： - 红利低波100ETF：6.5% - 港股红利指数ETF：5.3% - 黄金ETF：2.9% - 华安可转债A：11.0% - 7-10年政金债ETF：74.3% - **赔率胜率策略**（2025年累计收益5.9%，最大回撤0.9%）： - 沪深300指数：2.0% - 可转债：0.6% - 标普500：1.5% - 黄金：0.7% - 信用债：19.1% - 短债：76.3% ## 关键信息 - **市场环境**：当前中美综合流动性处于中性偏紧环境，降低多元策略的收益预期。 - **配置思路**：在“beta小年”的背景下，建议通过**中高频beta下注**或**结构性alpha下注**来应对市场波动。 - **风险提示**：报告结论基于历史数据和统计模型，若未来市场环境发生显著变化，模型可能失效。 ## 总结 天风金工林志朋认为，2025年7月是**配置小年**，但也是**行业轮动大年**。建议投资者在宏观流动性偏紧的背景下，重视**价值风格**和**小盘风格**的配置潜力，同时关注**机械、煤炭、石油石化、国防军工、非银**等行业的轮动机会。在具体资产配置上，可参考**永久生息组合**和**赔率胜率策略**，以平衡收益与风险。