20260706-天风证券-天风MorningCall_0706_策略-A股策略周报_金工-海外风险偏好好转_七月配置策略_固收-周度点评_银行-众邦银行_7页_1mb

文档内容总结

核心内容概览

本报告综合分析了当前A股市场、固收市场、银行行业及金工领域的投资逻辑与配置策略，涵盖宏观经济、市场情绪、行业轮动、风险提示等多个方面。整体观点偏向中性，强调在市场震荡中把握主线机会，同时关注流动性变化和风险偏好回升对市场的影响。

A股策略周报

主要观点

1. 国内经济回暖：6月制造业PMI回升，供给端边际改善，非制造业和综合PMI也同步回升。
2. 国际环境变化：美国6月非农数据不及预期，失业率回落，显示劳动力市场疲软，可能影响美联储加息节奏。
3. 行业配置建议：
   • 科技主线：关注AI产业趋势，重视AI应用端和消费端的突破，以及AI巨头的布局。
   • 牛市主线：内外共振下，经济逐步修复，牛市主线风格“强者恒强”，但周期后半段易有所表现。
   • 赔率思维：考虑风格轮动和底部反转的可能性，连续三年跑输但第四年跑赢概率较大的行业包括食品饮料、农林牧渔、社会服务、医药生物。
4. 风险提示：地缘冲突、海外通胀、流动性收紧等超预期风险可能对市场产生冲击。

金工观点

权益市场分析

• 市场表现：本周市场震荡下跌，但海外风险偏好有所好转。
• 评分与观点：综合评分-0.04分，观点中性。
• 行业配置建议：推荐银行、煤炭、非银、化工等板块，当前强趋势行业包括化工、通信、电子、有色、建材，高景气行业包括纺服、石油石化、有色、交运、商贸零售，低拥挤行业包括消费者服务、食品饮料、非银、汽车、银行。

七月配置策略

• beta小年：中美流动性处于中性偏紧，降低多元策略收益预期。
• 轮动大年：行业轮动策略表现优异，模型推荐行业包括机械、煤炭、石油石化、国防军工、非银。
• 风险提示：行业分歧度冲高，主线变盘风险上升；市场冲击可能不及包商银行，关注尾部机构CD或商金债表现。

固收周度点评

主要观点

1. 债市表现：本周债市震荡偏弱，资金面是关键因素，短端表现优于长端。
2. 宽松预期变数：市场曾预期跨季后流动性宽松，但实际效果不及预期，超长债利差压缩可能有限。
3. 下周展望：
   • 关注通胀等基本面数据。
   • 观察央行买断式逆回购净投放2000亿元对市场的影响。
   • 聚焦机构行为，如纯债基申购情况及“固收+”基金表现。
4. 风险提示：政策不确定性、基本面变化、海外地缘政治风险。

银行行业分析

众邦银行被接管事件分析

1. 接管方式：与包商银行一致，意味着众邦银行已出现资不抵债。
2. 处置方案：由汉口银行“单一承接”，因其是湖北省内最适宜的接管主体。
3. 后续支持：不排除通过“增资扩股”等方式支持汉口银行。
4. 流动性呵护：央行在接管初期可能提供流动性支持，如OMO净投放和再贴现额度增加。
5. 市场影响：众邦银行出险对市场冲击可能小于包商银行，关注尾部机构CD或商金债表现。

AI投研观点

权益市场

• 主线未变：科技板块仍是核心，但存在轮动试探，部分资金在涨幅较大的通信、电子板块获利了结。
• 投资建议：保持对科技核心方向的战略关注，控制其他板块的短期轮动节奏。

债券市场

• 短期企稳：债券市场可能经历调整后的企稳反弹，两个利率择时模型显示方向分歧，整体震荡格局未变。

贵金属市场

• 看多信号：黄金和白银择时模型均显示看多，金银价格有望延续上行趋势。

风险提示

• 市场环境变动、模型稳定性、数据质量等风险。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • “买入”：预期股价涨幅20%以上。
  • “增持”：预期股价涨幅10%~20%。
  • “持有”：预期股价涨幅-10%~10%。
  • “卖出”：预期股价跌幅-10%以下。
• 行业投资评级：
  • “强于大市”：预期行业涨幅5%以上。
  • “中性”：预期行业涨幅-5%~5%。
  • “弱于大市”：预期行业跌幅-5%以下。

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天风机构销售通讯录（20260630）