> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档内容总结 ## 核心内容概览 本报告综合分析了当前A股市场、固收市场、银行行业及金工领域的投资逻辑与配置策略，涵盖宏观经济、市场情绪、行业轮动、风险提示等多个方面。整体观点偏向中性，强调在市场震荡中把握主线机会，同时关注流动性变化和风险偏好回升对市场的影响。 --- ## A股策略周报 ### 主要观点 1. **国内经济回暖**：6月制造业PMI回升，供给端边际改善，非制造业和综合PMI也同步回升。 2. **国际环境变化**：美国6月非农数据不及预期，失业率回落，显示劳动力市场疲软，可能影响美联储加息节奏。 3. **行业配置建议**： - **科技主线**：关注AI产业趋势，重视AI应用端和消费端的突破，以及AI巨头的布局。 - **牛市主线**：内外共振下，经济逐步修复，牛市主线风格“强者恒强”，但周期后半段易有所表现。 - **赔率思维**：考虑风格轮动和底部反转的可能性，连续三年跑输但第四年跑赢概率较大的行业包括食品饮料、农林牧渔、社会服务、医药生物。 4. **风险提示**：地缘冲突、海外通胀、流动性收紧等超预期风险可能对市场产生冲击。 --- ## 金工观点 ### 权益市场分析 - **市场表现**：本周市场震荡下跌，但海外风险偏好有所好转。 - **评分与观点**：综合评分-0.04分，观点中性。 - **行业配置建议**：推荐银行、煤炭、非银、化工等板块，当前强趋势行业包括化工、通信、电子、有色、建材，高景气行业包括纺服、石油石化、有色、交运、商贸零售，低拥挤行业包括消费者服务、食品饮料、非银、汽车、银行。 ### 七月配置策略 - **beta小年**：中美流动性处于中性偏紧，降低多元策略收益预期。 - **轮动大年**：行业轮动策略表现优异，模型推荐行业包括机械、煤炭、石油石化、国防军工、非银。 - **风险提示**：行业分歧度冲高，主线变盘风险上升；市场冲击可能不及包商银行，关注尾部机构CD或商金债表现。 --- ## 固收周度点评 ### 主要观点 1. **债市表现**：本周债市震荡偏弱，资金面是关键因素，短端表现优于长端。 2. **宽松预期变数**：市场曾预期跨季后流动性宽松，但实际效果不及预期，超长债利差压缩可能有限。 3. **下周展望**： - 关注通胀等基本面数据。 - 观察央行买断式逆回购净投放2000亿元对市场的影响。 - 聚焦机构行为，如纯债基申购情况及“固收+”基金表现。 4. **风险提示**：政策不确定性、基本面变化、海外地缘政治风险。 --- ## 银行行业分析 ### 众邦银行被接管事件分析 1. **接管方式**：与包商银行一致，意味着众邦银行已出现资不抵债。 2. **处置方案**：由汉口银行“单一承接”，因其是湖北省内最适宜的接管主体。 3. **后续支持**：不排除通过“增资扩股”等方式支持汉口银行。 4. **流动性呵护**：央行在接管初期可能提供流动性支持，如OMO净投放和再贴现额度增加。 5. **市场影响**：众邦银行出险对市场冲击可能小于包商银行，关注尾部机构CD或商金债表现。 --- ## AI投研观点 ### 权益市场 - **主线未变**：科技板块仍是核心，但存在轮动试探，部分资金在涨幅较大的通信、电子板块获利了结。 - **投资建议**：保持对科技核心方向的战略关注，控制其他板块的短期轮动节奏。 ### 债券市场 - **短期企稳**：债券市场可能经历调整后的企稳反弹，两个利率择时模型显示方向分歧，整体震荡格局未变。 ### 贵金属市场 - **看多信号**：黄金和白银择时模型均显示看多，金银价格有望延续上行趋势。 ### 风险提示 - 市场环境变动、模型稳定性、数据质量等风险。 --- ## 投资评级说明 - **股票投资评级**： - “买入”：预期股价涨幅20%以上。 - “增持”：预期股价涨幅10%~20%。 - “持有”：预期股价涨幅-10%~10%。 - “卖出”：预期股价跌幅-10%以下。 - **行业投资评级**： - “强于大市”：预期行业涨幅5%以上。 - “中性”：预期行业涨幅-5%~5%。 - “弱于大市”：预期行业跌幅-5%以下。 --- ## 法律声明与免责声明 - **法律声明**：报告观点为分析师个人看法，不构成投资建议。 - **免责声明**： - 本平台内容仅供参考，不构成投资建议。 - 投资有风险，需谨慎对待。 - 本平台内容仅供专业投资者使用，非专业投资者请勿订阅或转载。 --- ## 天风机构销售通讯录（20260630） | 职务 | 姓名 | 电话 | 邮箱 | |------------|--------|--------------|------------------------------| | 全国销售 | 朱量 | 15021020969 | zhuliang@tfzq.com | | 北京销售 | 李靓一 | 13910172084 | liliangyi@tfzq.com | | 北京销售 | 张竹筠 | 18602642351 | zhangzhuyun@tfzq.com | | 北京销售 | 邹烨 | 15101156610 | zouye@tfzq.com | | 北京销售 | 金羽豪 | 13811335970 | jinyuhao@tfzq.com | | 北京销售 | 陆聪 | 18813021537 | lucong@tfzq.com | | 北京销售 | 阎小丝 | 18610828797 | yanxiaosi@tfzq.com | | 北京销售 | 王楠茜 | 13860473487 | wangnanqian@tfzq.com | | 北京销售 | 赵明宇 | 13201415528 | zhaomingyu@tfzq.com |