20260706-国盛证券有限责任公司-七月配置建议_科技调整_关注金融板块轮动_15页_10mb

量化点评报告总结

核心内容概述

本报告为2026年7月的资产与行业配置建议，基于赔率、胜率及拥挤度等量化指标，结合宏观因素与行业景气度分析，提供资产配置、风格配置及行业配置的综合策略。

资产配置建议

A股：中等赔率-中高胜率品种

• 赔率：截至6月30日，A股赔率为-0.2倍标准差，处于中等水平。
• 胜率：因中长贷脉冲下行，A股胜率下滑至13%。
• 结论：A股仍具相对优势，建议关注。

债券：低赔率-中等胜率品种

• 赔率：近期债市回暖，赔率下行至-1.2倍标准差，长久期债券性价比不高。
• 胜率：由于信贷数据较弱，胜率小幅上行至0%，配置价值中性。
• 结论：当前配置价值中性，建议适度配置。

美股：极低赔率-中低胜率品种

• AIAE指标：当前处于56%的高点，位于2.6倍标准差水平，回撤风险较高。
• 流动性指数：6月18日公告意外信号转负，流动性指数下行至-20%，处于中性偏紧区间。
• 官员情绪指数：近期边际转鹰，市场情绪有所变化。
• 结论：美股回撤风险较高，建议谨慎对待。

风格配置建议

价值风格

• 赔率：极高赔率（2.3倍标准差），趋势中等，拥挤度中低。
• 综合评分：3分，相对其他风格较高。
• 结论：建议重点关注。

小盘风格

• 赔率：高赔率（1.6倍标准差），趋势中等，拥挤度较低。
• 综合评分：2.4分，具备左侧配置价值。
• 结论：建议关注其配置机会。

质量风格

• 赔率：高赔率（1.2倍标准差），趋势改善（0.6倍标准差），拥挤度中等。
• 综合评分：1.4分，配置价值提升。
• 结论：配置价值有所提升，建议适度配置。

动量成长风格

• 赔率：极低赔率（-1.9倍标准差），趋势强，拥挤度较高。
• 综合评分：-1分，表现不佳。
• 结论：建议保持谨慎态度。

行业配置建议

行业推荐

• 推荐行业：化工、煤炭、石油石化、计算机、传媒、家电、银行、非银金融。
• 配置权重：化工20%、煤炭20%、石油石化13%、计算机13%、传媒13%、家电7%、银行7%、非银7%。
• ETF配置：推荐中证煤炭、细分化工、通信设备、动漫游戏、CS计算机、中证旅游、CS电池、中证新能、内地低碳、细分机械、CS新能车、CS人工智、全指信息等ETF。

行业景气-趋势-拥挤配置模型

• 行业景气模型：推荐高景气+强趋势，规避高拥挤。
• 行业趋势模型：推荐强趋势+低拥挤，规避低景气。
• 策略表现：年化超额收益12.4%，信息比率1.3，超额最大回撤-10%。

库存景气+困境反转模型

• 策略表现：2023年绝对收益13.4%，超额17.0%；2024年绝对收益26.5%，超额15.4%；2025年绝对收益26.4%，超额3.2%；2026年截至6月底绝对收益-7.1%，超额-0.5%。
• 推荐行业：文化娱乐、专用机械、其他化学制品、农用化工、煤炭开采洗选、石油开采、物流、化学制药、商用车等。

策略跟踪

赔率增强型策略

• 年化收益：6.6%
• 最大回撤：3.1%
• 2026年表现：绝对收益1.8%，回撤0.7%
• 配置建议：泛权益类3.8%、黄金0.8%、债券95.4%

胜率增强型策略

• 年化收益：7.1%
• 最大回撤：3.4%
• 2026年表现：绝对收益3.1%，回撤1.1%
• 配置建议：泛权益类19.8%、黄金0.5%、债券79.7%

赔率+胜率策略

• 年化收益：6.6%
• 最大回撤：2.9%
• 2026年表现：绝对收益1.7%，回撤0.5%
• 配置建议：泛权益类4.4%、黄金0.8%、债券94.8%

风险提示

• 存在历史经验失效风险，以上结论基于历史数据和统计模型测算。
• 若未来市场环境发生明显变化，模型可能失效，需谨慎对待。

免责声明

本报告由国盛证券研究所发布，仅限客户使用，不构成任何投资建议。报告内容可能根据市场变化调整，投资者需自行判断并承担相应风险。