> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 天风金工林志朋：八月配置策略总结 ## 核心观点 在2025年7月底FOMC会议后，海外宏观环境出现显著变化，具体表现为： 1. **美元流动性重回宽松区间**：FOMC会议公告意外由紧缩转为宽松，美元流动性指数已回升至20%的宽松区间。 2. **风险资产表现有所支撑**：当前处于中性偏松的流动性环境，历史上类似情况下大类资产均有正向年化收益，对风险资产表现有一定支撑。 3. **分子端弱化，分母端宽松，利好高名义收益率资产**：权益增长维度弱化，而美元流动性环境明显好转，此时Carry类策略的配置价值显现。 ## 大类资产配置建议 - **配置顺序**：十债 > A股 > 美股 > 转债 - **配置逻辑**： - **十债**：中低赔率-高胜率，配置价值最高。 - **A股**：中低赔率-中低胜率，整体配置价值适中，给予“标配”评级。 - **美股**：极低赔率-中高胜率，配置价值次之。 - **可转债**：极低赔率-中低胜率，配置价值最低。 ## 风格配置建议 - **推荐风格**：价值 + 小盘 - **风格状态**： - **成长风格**：处于“低赔率-低胜率-中等趋势-中高拥挤”状态，宏观环境不利于成长，估值处于高位，存在风险。 - **价值风格**：处于“高赔率-高胜率-中等趋势-中低拥挤”状态，配置潜力较大，建议逐渐转向价值风格。 - **小盘风格**：处于“高赔率-低趋势-中低拥挤”状态，小微盘风格的左侧信号开始出现，给予“标配或超配”评级。 ## 行业配置建议 - **推荐行业**：煤炭、石油石化、交运、银行 - **行业轮动策略表现**：基于景气度-趋势-拥挤度的行业轮动策略历史表现较好。 - **当前行业状态**： - **煤炭、石油石化、交运、银行**：具备较高配置价值。 - **电子、有色**：交易拥挤度较高，需谨慎。 - **消费者服务、食品饮料**：拥挤度较低，存在潜在机会。 ## 特殊策略配置 ### 永久生息组合 - **2025年累计收益**：6.9% - **最大回撤**：1.4% - **当前配置**： - 红利低波100ETF：5.7% - 港股红利指数ETF：4.9% - 黄金ETF：3.0% - 华安可转债A：10.4% - 7-10年政金债ETF：76.0% ### 赔率胜率策略 - **2025年累计收益**：5.9% - **最大回撤**：1.0% - **当前配置**： - 沪深300指数：1.2% - 可转债：0.6% - 标普500：1.3% - 黄金：0.7% - 信用债：26.5% - 短债：69.6% ## 风险提示 以上结论基于历史数据和统计模型测算，若未来市场环境发生明显变化，模型可能失效。 ## 联系方式 | 职务 | 姓名 | 电话 | 邮箱 | |----------|--------|--------------|------------------------| | 全国销售 | 朱量 | 15021020969 | zhuliang@tfzq.com | | 北京销售 | 李靓一 | 13910172084 | liliangyi@tfzq.com | | 北京销售 | 张竹筠 | 18602642351 | zhangzhuyun@tfzq.com | | 北京销售 | 邹烨 | 15101156610 | zouye@tfzq.com | | 北京销售 | 金羽豪 | 13811335970 | jinyuhao@tfzq.com | | 北京销售 | 陆聪 | 18813021537 | lucong@tfzq.com | | 北京销售 | 阎小丝 | 18610828797 | yanxiaosi@tfzq.com | | 北京销售 | 王楠茜 | 13860473487 | wangnanqian@tfzq.com | | 北京销售 | 赵明宇 | 13201415528 | zhaomingyu@tfzq.com | ```