20220608-国金证券-爱博医疗-688050.SH-控股子公司拟与拓睿美签订协议_拓展产品线_4页_1mb

爱博医疗 (688050.SH) 增持评级总结

核心内容概述

爱博医疗是一家专注于眼科及医学美容领域生物医用材料研发与生产的公司。公司近期通过控股子公司爱博睿美与关联方拓睿美签订《技术授权与产品委托开发协议》，以1,600万元分阶段付款的方式，拓展其产品线，特别是眼科补片及软组织修复类产品。该交易构成关联交易，体现了公司在技术研发与产品创新方面的持续投入。

主要观点

• 产品线拓展：通过与拓睿美合作，公司有望进一步丰富其产品组合，特别是在眼科补片及软组织修复材料领域。
• 技术授权：拓睿美将脱细胞基质技术和专利授权给爱博睿美，支持其研发与生产活动。
• 财务表现：公司近年来营业收入与净利润保持增长趋势，2022-2024年预计归母净利润分别为2.41亿元、3.18亿元、4.13亿元，年均增长率约30%。
• 盈利能力：公司毛利率稳定在85%左右，ROE逐步提升，从2021年的10.24%增长至2024年的15.84%。
• 市场估值：当前PE倍数为39.47倍，未来有望随着产品上市而进一步下降。
• 投资建议：分析师维持“增持”评级，认为公司具备长期增长动力，未来6-12个月内股价有望上涨5%-15%。

关键信息

公司财务数据（2020-2024E）

关键事件

• 关联交易：爱博睿美与拓睿美签订技术授权与产品委托开发协议，拓展眼科补片产品线。
• 股权结构：公司间接持有拓睿美2.44%股权，通过知衡一号和蓉鼎瑞分别持有其10%和5%股权。
• 研发能力：公司持续投入研发，2022-2024年研发费用占比维持在10.8%-12.0%之间，推动新产品开发。

风险提示

• 人工晶状体带量采购可能影响公司利润；
• 市场推广不及预期可能影响产品销售；
• 新产品研发获批进度可能影响业绩增长。

投资建议

分析师维持“增持”评级，认为公司具备较强的创新能力和增长潜力，未来业绩有望持续增长，且估值合理。

市场相关报告评级分析

评分：1.30，对应“增持”评级。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内股价上涨15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内股价上涨5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内股价变动在-5%-5%；
• 减持：预期未来6-12个月内股价下跌5%以上。

附录：三张报表预测摘要

损益表（2019-2024E）

现金流量表（2019-2024E）

资产负债表（2019-2024E）

市场数据

• 当前股价：194.53元
• 总股本：1.05亿股
• 已上市流通A股：0.69亿股
• 总市值：204.53亿元
• 年内股价最高最低：389.40元 / 137.77元
• 沪深300指数：4179
• 上证指数：3242

总结

爱博医疗通过与关联方拓睿美的合作，拓展了其在眼科补片及软组织修复材料领域的研发与生产能力，增强了其市场竞争力。公司财务表现稳健，收入与净利润持续增长，且具备良好的盈利能力和投资回报潜力。分析师维持“增持”评级，认为公司未来表现值得期待，但需关注市场推广及产品研发获批的风险。