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铁矿石周报：终端需求回暖，盘面反弹，中期下行趋势难改

1. 主要观点与分析

供应端：外矿发运增长，港口到港量下降

2024年9月9日至15日，全球铁矿石发运总量环比增加764万吨至32367万吨，但中国45港到港量环比下降62万吨至21554万吨，北方六港到港总量环比大降1594万吨，显示供应端仍存在压力。

需求端：钢厂缓慢复工，钢材表需回暖

247家钢厂盈利率环比小幅回升173%，达60.6%，但整体仍处于极低水平。高炉开工率维持在77.63%，日均铁水产量小幅上升，但钢材库存开始逐步下降，国庆假期前的补库需求也将对价格构成支撑。

库存端：整体库存下降，进口矿低位运行

全国45港口进口铁矿库存降2541万吨至15383万吨；澳矿去库明显，巴西矿小幅累库；钢厂进口矿库存增至9090万吨，平均库存可用天数升至19天。

观点结论：铁矿石基本面维持供需弱平衡格局，上周反弹主要由成材供需错配和补库需求推动，但中期下行趋势未改。

2. 交易策略

• 主力合约：铁矿2501
• 交易方式：短线交易
• 压力位：750元/吨

3. 产业链结构观察

• 期现基差分化明显，进口矿与高品粉价格维持高位
• 品种价差趋向收敛，高品粉溢价较为坚挺
• 基差整体仍处近月偏强区域

4. 风险视图

• 需求端仍有上行空间，但持续性面临考验
• 若钢厂利润持续修复，则价格重心有望上移
• 要关注取暖季环保限产政策对需求的影响

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