20260423-华泰期货-新能源及有色金属日报_下游刚需补库_铜价持续震荡上行_10页_1mb

报告摘要

铜价持续震荡上行分析总结

核心内容

2026年4月22日，沪铜主力合约价格震荡上行，当日收于102640元/吨，较前一交易日上涨0.49%；夜盘进一步上涨1.40%，收于103900元/吨。现货市场方面，沪铜2605合约早盘高开后震荡回落，最终收于102330元/吨，现货对2605合约维持贴水格局。市场整体呈现宏观情绪与矿端偏紧支撑铜价，但下游需求受到高铜价压制，市场呈现供需双弱、区域分化格局。

主要观点

价格走势：铜价持续震荡上行，主力合约与现货价差维持贴水状态，显示市场对未来的乐观预期。
市场情绪：下游企业仅进行刚需补库，采购情绪有所回落，市场整体保持谨慎。
供应端：KZK项目取得进展，但面临原住民反对，投资决策可能延迟至2027年末。硫酸供应紧张，智利买家面临下半年采购缺口。
库存变化：LME与SHFE库存均有所下降，国内社会库存减少1.96万吨，保税区库存未提及具体变化，但库存整体呈现去化趋势。
套利与期权策略：建议暂缓套利操作，期权方面可考虑卖出看跌策略。

关键信息

市场动态

期货行情：沪铜主力合约价格持续上涨，夜盘涨幅显著，显示市场对铜价的支撑情绪。
现货情况：沪铜现货价格维持贴水，湿法铜货源紧张，仅缅甸货源流通。沪粤价差扩大，可能带动货源南移。
消费情况：铜板带出口量环比增长38.32%，同比增长10.14%，显示出口需求有所回暖。但整体消费受高铜价压制。
库存与仓单：
- LME电解铜库存减少3000吨至395575吨。
- SHFE电解铜仓单减少4963吨至122528吨。
- 国内电解铜社会库存减少至26.32万吨。
TC价格：TC价格维持高位，显示精炼铜加工成本偏高，市场对铜价的支撑力度增强。