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操作评级总结

核心内容概述

本报告为国投期货有限公司中级分析师团队于2026年04月23日发布的操作评级分析，涵盖原油、燃料油、低硫燃料油及沥青四个能源品种。报告基于市场数据与供需分析，对各品种的短期走势及中长期趋势进行预判，并结合星级评分体系，为交易者提供操作建议。

主要观点与关键信息

原油（☆☆☆）

• 市场动态：EIA数据显示美国原油库存意外增加，汽油和馏分油库存减少，原油和成品油出口攀升至纪录高位。
• 地缘因素：特朗普宣布延长停火期限，但对地缘溢价的压制作用有限，油价仍维持在阶段性高位。
• 供应与需求：伊朗未出席第二轮伊美谈判，显示双方缺乏互信；市场缺乏明确的单边趋势驱动因素。
• 风险提示：任何关于谈判进展、海峡航运状态或局势进一步紧张的突发消息，都可能引发油价剧烈双向波动。
• 操作建议：当前油价高波动，交易者需警惕风险，注意仓位管理。

燃料油 & 低硫燃料油（☆☆☆）

• 燃料油市场：
  • 海峡航运受阻，供应缺口未见缓解。
  • 乌克兰袭击俄罗斯港口与炼厂，进一步削弱俄方对中东缺口的对冲能力。
  • 新加坡燃料油库存下降，对中国出口激增，推动市场情绪。
  • LNG供应缩减，夏季发电旺季临近，或促使部分替代需求转向燃料油。
• 低硫燃料油市场：
  • 国内价格坚挺，产量增长，供应预期改善。
  • 成品油裂解价差支撑市场，夏季汽油旺季即将到来，形成利好。
• 后市展望：
  • 即使海峡恢复通航，积压库存集中发运后，产能修复仍需时间。
  • 能源供应的不确定性可能引发各国补库需求及能源安全重构。
  • 中长期需求或被抬升，为价格构筑底部支撑。

沥青（☆☆☆）

• 市场表现：BU（沥青）在能源期货中表现偏强，抗跌性逐步显现。
• 供应端：
  • 石油焦利润偏强，主营保供成品油压缩沥青供应。
  • 4月排产处于低位，5月地炼排产预计进一步下滑至2023年以来最低。
• 需求端：
  • 出货量同比降幅扩大，炼厂库存由去库转为小幅累库。
  • 西南、华南、华东地区需求好转，带动社会库存消耗。
• 库存与趋势：
  • 整体商业库存水平仍偏低，短期供需双弱。
  • 低供应、低库存支撑价格，原油高波动环境下，BU方向难以大幅背离。
• 操作建议：预计沥青将维持区间震荡，短期可操作性有限，但具备相对投资机会。

星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨。
• 绿色星级：预判趋势性下跌。
• ★☆☆：偏多/空，趋势有驱动，但操作性不强。
• ★★☆：持多/空，趋势明确，行情正在发酵。
• ★★★：趋势更加明晰，具备投资机会。
• 白星：短期趋势均衡，操作性差，以观望为主。

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