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郑糖增仓下行 资金博弈升级 ——国信期货白糖周报（2026年7月17日）

核心内容概览

本周白糖市场整体呈现下行趋势，郑糖与ICE期糖均出现周度跌幅3.03%。市场资金博弈明显升级，空头资金主动加仓，压制多头信心。国内现货价格及基差走势、广西与云南销售情况、进口情况、工业库存、巴西生产进度及天气状况等多方面数据均对市场产生影响。

主要观点

1. 国内白糖市场表现

• 郑糖走势：本周郑糖期货价格走势呈现冲高后重心下移，空头资金主导盘面，增仓下行。
• 现货与基差：现货价格及基差走势显示市场对远期进口货源的预期增强，压制多头情绪。
• 工业库存：2025/26榨季5月工业库存约为536万吨，较去年同期大幅增加231.17万吨，仍处同期高位。
• 进口情况：5月进口21万吨，同比减少14万吨，进口流入持续偏低，上半年巴西对华原糖出口大幅缩减。
• 糖价差：加工糖与广西糖价差长期维持五百元以上，利好国产糖流通，云南糖厂已清库。

2. 国际市场动态

• ICE期糖走势：本周ICE原糖回落，多空题材分化明显。
• 巴西生产情况：
  • 5月下半月累计压榨量14471万吨，同比增加15.81%。
  • 产糖683.8万吨，同比减少1.97%。
  • 巴西中南部双周累计甘蔗制糖比为44.17%，低于去年同期的52.18%。
  • 巴西5月糖出口量为196.75万吨，较去年减少28.61万吨。
  • 巴西上调汽油乙醇强制掺兑比例，乙醇需求增加，长期利于分流甘蔗，压制产糖。
• 印度天气情况：印度主产区迎来持续性暴雨，前期降水不足局面得到修复，干旱减产预期降温，削弱多头核心利多。

3. 天气因素影响

• 巴西：主产区降雨减少，影响甘蔗生长及压榨进度。
• 印度：季风雨到来，降水增加，缓解干旱影响，对产量形成支撑。

关键信息汇总

国内关键数据

国际关键数据

后市展望

国内市场

• 短期趋势：市场资金博弈明显升级，空头主导，但若出现内部分歧，或有快速反弹可能。
• 关注点：需密切关注持仓变化及进口配额发放预期。

国际市场

• 短期趋势：ICE原糖上涨动力衰减，维持区间震荡整理格局。
• 影响因素：巴西乙醇需求上升、印度降水增加，短期供给压力仍存，国际糖价或维持震荡。

操作建议

• 整体思路：以震荡思路为主，关注市场持仓变化与天气、政策等多因素影响。
• 策略方向：短期可关注空头资金动向，若出现分歧或反弹信号，可适当参与反弹交易。

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