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郑糖小幅反弹 外盘延续升势 —— 国信期货白糖周报总结

核心内容

本周白糖市场整体呈现震荡偏强态势，郑糖期货价格小幅反弹，周度涨幅为1.69%，而ICE期糖价格延续反弹，周度涨幅达1.79%。国内白糖市场在夏季冷饮、饮料终端备货放量及现货成交回暖的带动下，价格逐步修复前期下跌趋势，同时外盘天气题材与消费旺季共振，进一步提振市场情绪。

主要观点

国内市场分析

• 价格走势：郑糖期货本周整体震荡抬升，跟随外盘反弹，修复前期下跌行情。
• 现货市场：广西、云南榨季已全部结束，工业库存处于同期高位，中长期仍对价格形成压制。
• 现货成交：夏季冷饮、饮料终端备货逐步放量，现货成交回暖，产区报价小幅上调，现货成本形成底部支撑。
• 进口成本：受ICE原糖价格反弹影响，进口成本预期上升，市场做多情绪增强。
• 宏观因素：宏观商品风险偏好回暖，形成辅助利多。

国际市场分析

• 价格走势：ICE原糖大幅反弹，资金集中回补多单，显示市场信心有所恢复。
• 天气因素：巴西主产区降雨减少，印度季风雨到来，降水增加，天气因素成为市场核心驱动。
• 巴西产量：巴西5月下半月累计压榨量同比增加15.81%，但产糖量同比减少1.97%，显示甘蔗转化效率下降。
• 制糖比：巴西中南部双周累计甘蔗制糖比为44.17%，低于去年同期的52.18%，表明制糖比例偏低，影响产量。
• 出口情况：巴西5月糖出口量为196.75万吨，较去年减少28.61万吨，显示出口压力有所加大。
• 供应预期：欧洲多地遭遇高温热浪，下调新榨季甜菜糖产量预估，全球甜菜供应收缩预期升温。印度执行出口禁令叠加厄尔尼诺引发季风偏弱，干旱减产预期发酵。
• 短期趋势：多重利多因素共振，原糖短期延续偏强震荡，但上攻16美分/磅的难度较大。

关键信息

现货价格及基差走势

• 现货价格有所回暖，基差走势显示市场对现货的支撑增强。

国内工业库存

• 2025/26榨季5月工业库存约为536万吨，同比增加231.17万吨，库存压力较大。

郑商所仓单及有效预报

• 本周郑糖仓单加有效预报总计23660张，较上一周增加250张，显示市场持仓量有所上升。

巴西生产进度

• 5月下半月巴西累计压榨量14471万吨，同比增加15.81%，但产糖量同比减少1.97%。

巴西双周制糖比

• 制糖比为44.17%，低于去年同期，影响糖产量。

巴西食糖月度出口

• 5月糖出口量为196.75万吨，同比减少28.61万吨，出口压力显现。

国际主产区天气情况

• 巴西主产区降雨减少，印度季风雨到来，降水增加，天气因素对糖产量产生影响。

操作建议

• 市场策略：短期维持震荡偏强运行，操作建议以震荡思路为主。
• 风险提示：上方反弹高度仍需现货持续放量验证，若无进一步利多，上攻16美分/磅难度较大。

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