20260518-开源证券-传媒互联网行业2026年度中期投资策略_多模态AI_逐光前行_加速进击_41页_3mb

多模态AI：逐光前行，加速进击

核心内容

多模态AI技术在全球范围内持续迭代，国产模型在图像、视频、音频、音乐及世界模型等多领域实现从追赶到局部超越的转变，商业化进程加速。技术成熟度提升及应用推广推动AI原生应用ARR（年度经常性收入）快速增长，预计2025-2030年全球及中国多模态大模型市场规模CAGR分别为37%和67%。多模态大模型广泛应用于内容生产、营销、工业制造等领域，技术门槛下降有助于推动“内容-用户”正循环，同时进一步扩大算力需求，推动算力租赁和AIDC（AI数据中心）受益。

主要观点

• 多模态技术迭代：海外科技大厂及高校持续优化多模态模型架构，生成内容质量、效率、成本显著提升。国内科技大厂快速跟进，在视频生成、音频/音乐生成领域实现局部反超。
• 商业化提速：国内视频生成模型如快手可灵、字节跳动Seedance、阿里巴巴HappyHorse等实现ARR大幅增长，部分模型ARR已突破数亿美元。多模态AI应用在内容生产、营销、工业制造等领域创造显著商业价值。
• 内容产业链赋能：AI技术深度赋能内容产业链，视频生成、游戏研发、营销推广等领域迎来变革，提升生产效率，降低创作成本。
• 算力需求激增：多模态模型对算力需求显著提升，预计2026年国内视频消费场景每日所需Token达350万亿，推动算力租赁及AIDC市场发展。
• 风险提示：大模型迭代速度、AI商业化进展、算力投资不及预期等。

关键信息

1. 全球多模态技术发展

• 图像生成：2021年Open AI发布DALL-E，2025年发布GPT-image-1，显著提升图像生成质量与可编辑性。
• 视频生成：2022年Meta发布Make-A-Video，2025年Sora及Veo等模型实现更长时长、更高分辨率的视频生成。
• 音频/音乐生成：2022年ElevenLabs发布语音克隆产品，2026年Suno V5.5支持人声生成，ElevenLabs ARR达5亿美元。
• 世界模型：2025年腾讯发布HY-World 1.0，2026年发布HY-World 2.0，实现多格式3D资产导出，与游戏业务深度协同。

2. 国产多模态模型发展

• 视频生成：快手可灵、字节跳动Seedance、阿里巴巴HappyHorse等模型在2026年ARR增长显著，快手可灵ARR达5亿美元，字节Seedance 2.0在复杂交互场景中表现优异。
• 图像生成：阿里巴巴Wan 2.7、腾讯HunyuanImage 3.0、快手可灵图片3.0等模型在生成质量、效率及成本控制方面表现突出。
• 音频/音乐生成：MiniMax、昆仑万维、阿里巴巴、智谱等公司在音频及音乐生成领域取得全球领先，如Mureka V8登顶Artificial Analysis人声与乐器双榜单。
• 商业化进展：豆包、智谱、MiniMax等模型ARR增长显著，其中智谱API ARR在2026年3月突破2.5亿美元，同比增长60倍。

3. 多模态AI应用场景

• 视频：AI真人剧成本从50-100万元降至5-10万元，AI电影《三星堆：未来往事》获“龙标”，实现院线放映，推动AI电影发展。
• 游戏：AI赋能游戏开发全流程，提升研发效率，如腾讯光子工作室角色动画制作周期缩短40%，部分项目组角色技能原型验证时间从2周压缩至3天。
• 营销：多模态大模型助力广告系统实现深度个性化，AI提效下内容激增将提升广告市场价值，推荐汇量科技、引力传媒等。
• 算力需求：多模态模型对算力需求显著提升，2026年国内云厂商算力价格涨幅达5%-34%，预计算力租赁及AIDC将充分受益。

4. 投资建议

• 重点推荐：腾讯控股、快手
• 受益标的：MiniMax、阿里巴巴、智谱、昆仑万维、阅文集团、中文在线、德才股份、博纳影业、完美世界、网易、巨人网络、恺英网络、心动公司、哔哩哔哩、世纪华通、汇量科技、引力传媒

应用场景与增长潜力

AI视频

• 短剧市场：2025年中国短剧市场规模达832亿元，同比增长98%；海外短剧收入23.8亿美元，同比增长263%。
• 漫剧市场：AI大幅提升漫剧产能，2026年3月快手及字节漫剧日耗峰值达9000万元，海外AI剧/漫剧市场规模预计达6.5亿美元，同比增长6倍。
• AI电影：《三星堆：未来往事》获“龙标”，标志AI电影在中国跑通上映路径，未来有望推动AI电影行业新增长点。

AI游戏

• 版号发放：2026年1-4月国产游戏版号发放数达600个，同比增长25%。
• 市场收入：2026Q1中国游戏市场累计收入约972亿元，同比增长13%。
• AI赋能开发：AI逐步渗透游戏开发全流程，从美术资源生成、代码辅助编写到玩法设计、剧情架构，提升效率并降低成本。
• UGC生态：AI技术降低创作门槛，推动UGC内容生态发展，如Roblox用户总时长及营收持续增长，支持UGC的游戏五年累计收入提升31%，用户留存提升115%。

总结

多模态AI技术正加速渗透至内容生产、游戏开发、营销推广等多领域，推动产业链升级与商业化落地。国内厂商在技术追赶与商业应用方面表现突出，预计未来三年多模态AI市场规模将实现高速成长。算力需求激增为算力租赁与AIDC提供广阔发展空间。投资建议重点关注腾讯控股、快手等核心厂商，以及受益于多模态AI发展的MiniMax、阿里巴巴、智谱、昆仑万维、阅文集团、中文在线、德才股份、博纳影业等。