20260527-开源证券-传媒行业投资策略_多模态AI_逐光前行_加速进击_29页_4mb

传媒行业多模态AI发展分析总结

核心内容

2026年5月，传媒行业投资评级为“看好”，全球多模态AI技术持续迭代，国产模型从追赶到局部超越，商业化进程加快。多模态大模型在内容生产、营销、工业制造等领域深度赋能，推动AI原生应用ARR快速增长，预计2025-2030年全球及中国多模态大模型市场规模CAGR分别达37%和67%。国内头部模型厂商如腾讯、快手、阿里巴巴等在视频、音频、音乐、世界模型等多领域布局，商业化方式以订阅制、API按量付费及资源包销售为主。

主要观点

• 技术进步与商业化提速：全球多模态技术持续迭代，AI生成内容质量、效率、成本不断优化，国内厂商快速追赶并在视频、音频生成领域实现局部反超。
• AI原生内容接受度提升：AI真人剧、AI电影等已获观众认可，如《菩提临世真人AI版》登顶红果热播总榜，《三星堆：未来往事》获“龙标”，标志着AI电影正式进入院线。
• 多模态AI应用拓展：多模态大模型在视频、游戏、营销等领域的应用不断拓展，显著提升Token调用量及ARR增长。
• 算力需求激增：多模态AI的广泛应用导致算力需求迅速增长，推动算力租赁及AIDC行业受益。
• 重点推荐与受益标的：重点推荐腾讯控股、快手，受益标的包括Minimax、阿里巴巴、智谱、昆仑万维、阅文集团、中文在线、德才股份、博纳影业、完美世界、网易、巨人网络、恺英网络、心动公司、哔哩哔哩、汇量科技、引力传媒等。

关键信息

多模态大模型的Token调用量与ARR增长

• 视频生成：国内视频生成模型日均Token调用量有望达350万亿，是国家统计局公布数据的2.5倍。快手可灵ARR已达5亿美元，字节Seedance 2.0上线后即梦入口多次涨价，昆仑万维SkyReels V4在Artificial Analysis基准测试中排名全球第二。
• 图像生成：快手、阿里巴巴、字节跳动等模型最高支持4K画质，智谱GLM-Image基于国产芯片训练，阿里Wan2.7-Image支持交互式编辑，腾讯HunyuanImage 3.0-Instruct参数规模达80B，实现高精度生成。
• 音频/音乐生成：MiniMax、昆仑万维模型注重音色等听感指标，阿里巴巴Qwen3-TTS在音色控制任务上表现优异，ElevenLabs和Suno在音频生成方面ARR分别突破5亿美元和3亿美元。
• 世界模型：腾讯HY-World 2.0支持多格式3D资产导出，阿里巴巴HappyOyster实现开放式世界实时交互，字节Seed3D 2.0提升几何生成精度和空间推理能力。

市场规模与增长预测

• 全球多模态大模型市场：预计2025-2034年CAGR达37%，2024-2030年中国市场CAGR达67%。
• 短剧市场：2025年中国短剧市场规模达1000亿元，同比+98%；海外短剧收入23.8亿美元，同比+263%，预计2026年海外AI剧/漫剧市场规模达6.5亿美元，实现6倍增长。
• 游戏市场：2026年1-4月国产游戏发放版号600个，同比增长25%。AI赋能游戏研发全流程，推动UGC生态和开放世界游戏发展，支持UGC的游戏五年累计收入提升约31%，用户留存提升超过115%。
• 营销市场：多模态大模型推动广告个性化升级，程序化广告收入占比有望从2022年的82%提升至2026年的86%。AI提效下内容激增将提升广告重要性，AI营销公司如汇量科技、引力传媒有望受益。

算力需求与投资

• 算力缺口扩大：多模态输入提升单位Token算力占用，预计2025年-2027年顺网科技云业务收入CAGR达241%。
• 资本开支增长：字节跳动、阿里巴巴、腾讯2025年资本开支同比增长88%、71%、3%，2026年算力投资力度加大，推动算力租赁和AIDC行业受益。

投资建议

• 重点推荐：腾讯控股、快手
• 受益标的：Minimax、阿里巴巴、智谱、昆仑万维、阅文集团、中文在线、德才股份、博纳影业、完美世界、网易、巨人网络、恺英网络、心动公司、哔哩哔哩、汇量科技、引力传媒

风险提示

• 大模型迭代速度不及预期
• AI应用商业化进展缓慢
• 算力投资力度不足

图表与数据

• 图1：海外大模型厂商起步早，持续推动多模态技术架构优化，商业化逐步启动
• 图2：国产大模型厂商技术快速跟进，积极推进模型商业化
• 图3：国产大模型在视频生成、音频/音乐生成领域居全球前列
• 图4：多模态大模型下游应用覆盖生活娱乐、生产制造、公共服务等多领域
• 图5：2025-2034年全球多模态大模型市场规模CAGR有望达37%
• 图6：2024-2030年中国多模态大模型市场规模CAGR有望达67%
• 图7：大模型厂商Token调用量/ARR高速增长
• 图8：2023年以来，Open AI、Anthropic收入增速逐步提升
• 图9：2026年5月，Anthropic ARR超440亿美元，比2025年底提升389%
• 图10：2025年中国短剧市场规模达1000亿元，其中漫剧市场规模约168亿元
• 图11：2025年海外短剧收入23.8亿美元，同比+263%，下载量突破12.1亿次
• 图12：参考国内短剧渗透率，海外短剧用户规模提升空间广阔
• 图13：活跃IAA短剧应用下载量由2024年的0.2亿次增长至2025年的5.2亿次
• 图14：《菩提临世真人AI版》登顶红果热播总榜
• 图15：2026年4月，仅抖音集团端原生AI短剧新增播放量突破1472亿，环比增长85.8%
• 图16：2026年3月，快手及字节漫剧日耗峰值加总达9000万元
• 图17：2026年海外AI剧/漫剧市场规模预计达6.5亿美元，同比实现6倍增长
• 图18：电影《三星堆：未来往事》由博纳影业AIGMS制作中心集体创作，已获“龙标”
• 图19：博纳影业系列AI电影项目陆续推进
• 图20：2026年1-4月国产游戏发放版号数为600个，同比增长25%
• 图21：2026Q1中国游戏市场累计收入约972亿元，同比增长13%
• 图22：2023Q1以来Roblox用户总时长同比持续增长
• 图23：2023Q1以来Roblox营收逐季攀升
• 图24：支持UGC的游戏五年累计收入提升约31%
• 图25：支持UGC的游戏五年用户留存提升超过115%
• 图26：YouTube中《Suck Up!》相关创作内容播放量累计破亿
• 图27：《和平精英》“AI队友”系统显著提升社交压力大的玩家的总对局数
• 图28：程序化广告收入在广告行业的占比有望从2022年的82%提升至2026年的86%
• 图29：2022-2026年程序化广告收入有望从4225亿美元增长至5875亿美元，CAGR达8.6%
• 图30：快手生成式推荐广告系统GR4AD在广告收入和推理性能上均较基准模型优秀
• 图31：Open AI预计其广告收入将由2026年的25亿美元提升至2030年的1000亿美元，CAGR达151%
• 图32：2025年AI编程工具普及后，iOS新应用的上架数量明显增长
• 图33：2025年以来安卓端移动游戏月新增数震荡上升
• 图34：程序化广告行业的“飞轮效应”或助强者恒强
• 图35：IDC预计2024年至2030年中国MaaS的Token消耗量年复合增长率约为1154.9%
• 图36：多模态大模型架构引入的视觉编码器显著提升计算开销
• 图37：2023年以来，海外科技大厂资本开支持续攀升
• 图38：国内科技大厂资本开支规模逐步提升
• 图39：2025-2027年，顺网科技云业务收入CAGR或达241%
• 图40：2025年华策影视算力业务收入同比增长6倍，2026Q1达2025年的55%
• 图41：截至2025年末，华策影视已有智算规模8000P，同比增长3倍

表格数据

• 表1：快手、字节跳动、昆仑万维等公司布局视频生成模型
• 表2：字节跳动、阿里巴巴、快手等公司布局图像生成模型
• 表3：MiniMax、昆仑万维等布局音频生成、音乐生成模型
• 表4：腾讯、昆仑万维、阿里巴巴等布局世界模型
• 表5：多模态理解、生成模型Token消耗量显著高于文本模型
• 表6：国内AI视频或带来每日近350万亿Token消耗量
• 表7：腾讯控股、快手等多模态大模型厂商有望受益
• 表8：阅文集团、中文在线、德才股份积极布局短剧行业
• 表9：AI重构游戏开发流程，大幅降本增效
• 表10：完美世界等游戏公司或受益于AI游戏发展
• 表11：多模态大模型推动广告从“千人千面”迈向“一人千面”的深度个性化
• 表12：汇量科技、引力传媒等或受益于AI游戏发展
• 表13：亚马逊等海外四大科技企业2026年资本开支规模总值或超7000亿美元
• 表14：字节跳动、阿里巴巴、腾讯控股均计划加大资本开支
• 表15：重点推荐及受益标的涉及大模型、游戏、视频、营销等行业