_税延养老保险试点通知_点评_千呼万唤始出来_中国保险史上的里程碑_6页_984kb

报告摘要

保险行业税延养老试点总结

核心内容

《关于开展个人税收递延型商业养老保险试点的通知》于2018年4月12日发布，标志着中国税延养老保险试点正式启动。该政策是中国保险史上具有里程碑意义的举措，旨在通过税收优惠激励个人增加养老储蓄，弥补当前养老支出缺口，同时推动保险行业长期发展。

主要观点

试点政策亮点
- 适用人群广泛：不仅包括缴纳个人所得税的员工，还涵盖了个体工商户、个人独资企业投资者及合伙企业自然人合伙人等，超出市场预期。
- 试点地区具有代表性：上海、福建和苏州工业园区被选为试点地区，分别代表了不同老龄化程度的区域，有助于政策的渐进式推广。
- EET征税模式：税延养老保险采用EET（Exempt-Exempt-Tax）模式，即缴费和投资收益环节免税，领取环节征税，有利于个人和财政。
- 免税额度明确：每月免税额度为工资收入的6%和1000元的孰低者，政策透明度较高。
- 产品开发与投资范围：试点期间由保险公司主导开发税延养老产品，未来将纳入公募基金等投资范围，产品结构逐步丰富。
政策背景与必要性
- 养老支出缺口巨大：根据测算，2016年中国理论养老支出占GDP的比重为5.64%，而实际养老支出仅占4.25%，缺口达1.39%，对应金额10334亿元。
- 结构失衡：当前中国养老支出以社保（第一支柱）为主，占比高达77.8%，企业年金（第二支柱）占21.7%，个人商业养老（第三支柱）仅占0.5%，体系严重不足。
国际经验借鉴
- 美国IRA的成功经验：2016年IRA规模达7.9万亿美元，占总养老金比例由1995年的18.57%提升至31.23%，显示税收递延政策对养老资产积累具有显著推动作用。
- 台湾地区案例：2005年后允许个人养老保险支出税前列支，2006-2010年保费收入复合增长率达52.63%，占比从7.8%上升至35.2%。
税延养老对保险行业的影响
- 保费增长预期：试点全面推广后，预计五大上市保险公司将新增约11.12%的保费，首年保费规模约为576亿元。
- 产品结构与价值：税延产品将以分红年金险和投连险为主，分红年金险可带来稳定新业务价值，投连险则通过管理费等带来当期利润。
- NBV与EV增长：平安和太保因基础管理能力较强，预计2018年末EV增速分别为22%和18%，当前PEV分别为1.23和0.91，具有一定的安全边际。