20171204-大华银行-Regional_Morning_Notes_30页_2mb
报告摘要
文档内容总结
核心内容概述
本文档为市场分析报告，主要涵盖中国、香港、印度尼西亚、马来西亚、新加坡和泰国等地区的股票市场动态、行业分析及投资建议。重点分析了互联网和游戏行业、纺织业及部分个股表现，并提供了关键财务指标和估值信息。
中国互联网与游戏行业分析
游戏行业
- 腾讯继续主导中国市场，凭借其强大的社交属性。
- 在2017年10月至11月期间，腾讯有4款游戏进入全球畅销榜前10，而网易有3款。
- 腾讯在2017年10月继续占据全球畅销游戏榜首，预计2017/18年游戏收入同比增长分别为49%和18%。
- Kingsoft因2018年游戏产品管线丰富，被列为买入推荐，目标价为HK$28.00。
- NetEase因新游戏未能带来预期收益，且现有游戏收入下滑，被下调至持有，目标价维持在US$332。
- IGG因新游戏发布延迟及业绩不及预期，被下调至持有，目标价调整为HK$8.00。
估值与推荐
- 互联网与游戏行业被列为OVERWEIGHT（超配）。
- 腾讯、网易、Kingsoft和IGG被列为重点股票，其中腾讯和Kingsoft被推荐买入。
印度尼西亚市场策略
- 预计在最坏情况下，新兴市场仍有15-50%的上涨空间。
- 建议关注BBNI、ASII、GGRM和WSKT等股票。
- 市场情绪在年末可能改善，建议关注相关投资机会。
马来西亚市场策略
- 建议关注年底市场情绪改善，推荐买入Ann Joo、Bumi Armada、Gabungan AQRS、Globetronics、VS Industry、Yong Tai和Serba Dinamik（新增）。
- Affin Holdings（AHB MK）第三季度核心盈利低于预期，但因其与大选相关，股票可能被炒作。
- BIMB Holdings（BIMBK）第三季度净利润高于预期，维持买入推荐，但目标价下调。
- Malayan Banking（MAY MK）第三季度表现符合预期，维持持有推荐。
新加坡市场更新
- Sembcorp Marine（SMM SP）被推荐买入，目标价为S$2.10，潜在上涨空间为9.2%。
- 公司可能出售West Rigel资产，市场关注其未来动向。
泰国市场更新
- Hana Microelectronics（HANA TB）被推荐持有，预计价格上涨空间有限。
- 市场整体表现温和，但存在一定的增长潜力。
关键指数表现
| 指数 | 前收盘 | 1日涨幅 | 1周涨幅 | 1月涨幅 | 1年涨幅 |
|---|---|---|---|---|---|
| DJIA | 24231.6 | -0.2% | 2.9% | 2.9% | 22.6% |
| S&P 500 | 2642.2 | -0.2% | 1.5% | 2.1% | 18.0% |
| FTSE 100 | 7300.5 | -0.4% | -1.5% | -3.4% | 2.2% |
| AS30 | 6081.0 | 0.1% | 0.2% | 0.8% | 6.3% |
| CSI 300 | 3998.1 | -0.2% | -2.6% | 0.1% | 20.8% |
| FSSTI | 3449.5 | 0.5% | 0.2% | 2.0% | 19.7% |
| HSCEI | 11449.4 | -0.2% | -3.9% | -1.3% | 21.9% |
| HSI | 29074.2 | -0.4% | -2.7% | 1.6% | 32.2% |
| JCI | 5952.1 | -1.8% | -1.8% | -1.4% | 12.4% |
| KLCI | 1717.9 | -0.1% | -0.2% | -1.5% | 4.6% |
| KOSPI | 2475.4 | 0.0% | -2.7% | -3.2% | 22.2% |
| Nikkei 225 | 22819.0 | 0.4% | 1.2% | 1.2% | 19.4% |
| SET | 1699.7 | 0.1% | 0.2% | -0.1% | 10.2% |
| TWSE | 10600.4 | 0.4% | -2.3% | -1.9% | 14.6% |
| BDI | 1626 | 3.0% | 10.1% | 10.2% | 69.2% |
| CPO (RM/mt) | 2465 | -0.6% | -3.1% | -12.2% | -23.0% |
| Brent Crude (US$/bbl) | 64 | 1.8% | -0.2% | 5.4% | 12.2% |
主要投资建议（TOP PICKS）
买入推荐
- CSPC Pharma (1093 HK)：目标价HK$20.10，潜在上涨空间29.7%
- China TCM (570 HK)：目标价HK$5.91，潜在上涨空间40.4%
- Waskita Karya (WSKT J)：目标价HK$2,500，潜在上涨空间18.5%
- Gabungan AQRS (AQRS MK)：目标价HK$2.47，潜在上涨空间24.1%
- OCBC (OCBC SP)：目标价S$13.56，潜在上涨空间9.2%
- Siam Cement (SCC TB)：目标价Bt600，潜在上涨空间27.1%
卖出推荐
- Great Wall Motor (2333 HK)：目标价HK$4.70，潜在下跌空间48.7%
关键假设（GDP增长与估值）
| 地区/项目 | 2016 | 2017F | 2018F |
|---|---|---|---|
| US | 1.6 | 2.5 | 2.5 |
| Euro Zone | 1.7 | 1.8 | 1.6 |
| Japan | 1.0 | 0.9 | 1.2 |
| Singapore | 2.0 | 2.4 | 2.5 |
| Malaysia | 4.2 | 5.0 | 4.9 |
| Thailand | 3.2 | 3.3 | 3.3 |
| Indonesia | 5.0 | 5.2 | 5.5 |
| Hong Kong | 1.9 | 2.0 | 2.0 |
| China | 6.7 | 6.6 | 6.3 |
| Brent | 45 | 52 | 55 |
| CPO | 2,653 | 2,600 | 2,400 |
公司事件
- 12月4日：Nameson Holdings（1982 HK）在上海举办路演。
- 12月8日：Season Pacific Holdings Limited（1709 HK）在港举办路演。
- 12月12日：Nexteer Automotive Group Limited（1316 HK）在港举办集团午餐会。
- 12月15日：China Water Affairs Group Limited（855 HK）在港举办集团午餐会。
- 12月18日：Home Product Center PCL（HMPRO TB）在泰国召开电话会议。
- 1月11-12日：分析师将举办新加坡银行专题会议。
- 3月5日：UOB Kay Hian将在吉隆坡举办棕榈油研讨会。
投资亮点（Nameson Holdings）
- 行业地位：Nameson是中国领先的针织面料制造商，与Uniqlo、Tommy Hilfiger等国际品牌建立了长期合作关系。
- 业务扩展：公司在越南建立生产线，利用低成本劳动力和税收优惠，提高盈利能力。
- 全衣生产：Nameson是少数具备全衣生产技术的公司，能够生产无缝产品，毛利率较高。
- 鞋面业务：公司计划收购VS，预计未来两年鞋面业务净利将翻倍，推动收入增长。
- 财务预测：预计2018年全衣业务将占总营收的6%，2020年将增长至11%；鞋面业务贡献将从9%增至16%。
风险提示
- 高度依赖主要客户，存在客户集中度风险。
- 原材料成本波动可能影响盈利能力。
- 外汇汇率波动对业务造成不确定性。
估值与财务数据（Nameson Holdings）
| 指标 | 2017 | 2018F | 2019F | 2020F |
|---|---|---|---|---|
| 净销售额（HK$m） | 2,797.2 | 3,451.6 | 3,922 | 4,504 |
| EBITDA（HK$m） | 548 | 767 | 942 | 1,104 |
| 净利润（HK$m） | 328 | 412 | 531 | 635 |
| 每股收益（Fen） | 16.0 | 20.1 | 25.9 | 30.9 |
| 市盈率（x） | 17.8 | 14.2 | 11.0 | 9.2 |
| 市净率（x） | 3.7 | 2.6 | 2.4 | 2.2 |
| EV/EBITDA（x） | 11.0 | 7.9 | 6.4 | 5.5 |
| 股息收益率（%） | 2.0 | 2.5 | 3.2 | 3.8 |
| 净利润率（%） | 11.7 | 11.9 | 13.6 | 14.1 |
| ROE（%） | 29.5 | 21.5 | 22.8 | 24.9 |
投资催化剂
- 全衣生产技术：Nameson采用One Body Two Wings策略，专注于全衣和针织鞋面，提升生产效率并降低浪费。
- 收购VS：计划于年底完成收购，增强鞋面业务，预计未来两年净利翻倍。
分析师信息
- Julia Pan：+8621 5404 7225 ext 808，邮箱：juliapan@uobkayhian.com
- Pierce Qian：+8621 5404 7225 ext 801，邮箱：pierceqian@uobkayhian.com
其他分析师信息
- Jasmine Duan：+852 2826 1351，邮箱：jasmine.duan@uobkayhian.com
- Yukkei Lee, CFA：+852 2826 4867，邮箱：yukkei.lee@uobkayhian.com.hk
总结
文档重点分析了中国、印尼、马来西亚、新加坡及泰国市场的投资机会，强调了腾讯、网易、Kingsoft等公司在游戏行业的领先地位，以及Nameson Holdings在针织和鞋面业务方面的增长潜力。同时，文档提供了市场指数表现、财务预测、估值分析及投资建议，帮助投资者把握区域市场动向与公司价值变化。
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