20230222-天风证券-晨会集萃_11页_1mb

报告摘要

晨会集萃总结

核心内容概览

本次晨会集萃涵盖了多个行业及公司的分析报告，重点围绕城投债务问题、债券市场动态、医药行业ESG指标、家电及消费行业数据、户外用品及餐饮行业表现、猪鸡养殖板块盈利改善、以及天风证券各研究团队的最新动态。整体来看，市场对经济复苏、行业景气度提升及政策支持表现出积极预期。

重点推荐

云南城投怎么看？

债务问题分析：
- 云南债务问题的根源在于经济财政实力一般，债务压力较大。
- 历史信用记录较好，且近年来通过多种手段化解债务，如成立债务管理委员会、设立信用保障基金、发行专项债等。
- 随着防疫政策优化，云南的旅游资源优势及连接东南亚的桥头堡功能有望释放。
积极因素：
- 政府积极应对，传达了强烈的偿债意愿。
- 金融副省长、金融副市长的任命，提升了债务处置的专业性和及时性。
- 云南能源产业优势逐步显现，有利于债务问题的缓解。
风险提示：
- 城投融资政策变动超预期；
- 云南地方经济财政收入改善超预期；
- 城投信用风险事件发展超预期。

广义基金与境外机构行为分析

1月托管数据：
- 商业银行继续增持，主要增持地方政府债，对利率债、信用债配置增加。
- 广义基金继续减持，主要减持同业存单，对利率债、信用债配置减少。
- 境外机构由增持转为减持，主要减持国债，对利率债、信用债配置减少。
风险提示：
- 机构行为超预期；
- 政策变化超预期；
- 宏观经济下行风险。

宏观行业ESG评价关注指标（医药行业）

行业属性：
- 医药行业兼具创新、制造、消费属性，涉及研发、制造、销售、服务等环节，对国民经济安全和社会稳定影响较大。
ESG关注指标：
- 产品安全与质量：所有子行业均需关注；
- 制药行业：重点关注污染排放、质量安全、技术开发、人才吸引和留用、可及性和可负担性；
- 医疗器械：强调人力资源开发；
- 医疗服务：关注劳动力管理和隐私与数据安全；
- 医药流通：更关注产品质量，未特别强调E和S维度。
风险提示：
- 国际关系变化超预期；
- 疫情形势发展超预期；
- ESG理念发展不及预期。

晨会焦点

天风2月金股推荐

推荐股票包括：润建股份、中际旭创、大北农、江波龙、国际医学、中兴通讯、亨通光电、鲁阳节能、中国电建、顺丰控股、华致酒行、百济神州、盾安环境、柯力传感、长亮科技、京北方、荣盛石化、四川路桥、鸿路钢构、金晶科技、旗滨集团、快克股份、唐山港、海峡股份、秦安股份、王府井、中公教育、周大生、爱尔眼科。

行业公司分析

猫眼娱乐（01896）

2022年业绩：受疫情影响，营收同比下降 33.8%，净利润下降 73.3%，经调整净利润下降 51.3%。
2023年展望：电影市场复苏，春节档票房回暖，公司业绩及估值有望回升。
投资建议：维持“买入”评级，当前市值对应2023-2024年经调整净利润P/E为15.2x、11.1x。
风险提示：疫情波动影响、全国票房恢复不达预期、电影项目票房不确定性、项目进展不及预期。

扬州金泉（603307）

业务亮点：深耕户外装备，绑定核心客户，ODM收入占比提升，北美市场增长显著。
财务表现：2022年H1营收8.61亿元，同比增长 54.44%；毛利率、净利率稳步提升。
投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级，预计2022-2024年收入分别为10.94亿、12.56亿、14.45亿元，归母净利分别为2.41亿、2.56亿、3.07亿元。
风险提示：客户集中度较高、原材料价格波动、募投项目进度不及预期、贸易政策变化、汇率波动、行业竞争加剧、股价短期波动。

九毛九（09922）

业绩表现：2022年营收约40.06亿元，同比-4.2%；归母净利润约0.47亿元，同比-86.2%。
经营策略：疫情期间调整业务策略，减少成本开支；2022年开店进程受疫情影响，但2023年有望恢复。
投资建议：维持“买入”评级，预计2022-2024年业绩分别为0.6亿、6.5亿、9.5亿元。
风险提示：疫情反复影响同店表现及开店进展、新品牌表现不及预期、食品安全等风险。

温氏股份（300498）

业绩表现：2022年营收837.39亿元，同比+29%；归母净利润52.20亿元，同比+139%。
生猪板块：出栏量增长，猪价上涨，成本下降，盈利显著改善。
家禽板块：黄鸡景气，单羽盈利提升，公司出栏量计划增长。
投资建议：维持“买入”评级，预计2022-2024年营收分别为837.39亿、1039.79亿、1170.32亿元，归母净利润分别为52.20亿、127.04亿、135.12亿元。
风险提示：疫情风险、猪价不达预期、政策变动风险、出栏量不及预期、业绩快报为初步测算结果。

报告摘要

行业表现：家电、医药、城投等板块受到关注，部分行业如医药、户外用品、猪肉等表现积极。
市场动态：债券市场托管数据、机构行为、疫情对消费行业的影响等成为主要关注点。
投资建议：多个公司获得“买入”评级，尤其在疫情后恢复、行业景气度提升等方面表现突出。

风险提示汇总

城投行业：
- 城投融资政策变动；
- 云南地方经济财政收入改善；
- 城投信用风险事件发展。
债券市场：
- 机构行为超预期；
- 政策变化超预期；
- 宏观经济下行风险。
医药行业：
- 国际关系变化；
- 疫情形势发展；
- ESG理念发展不及预期。
其他行业：
- 疫情反复影响；
- 原材料价格波动；
- 政策变动风险；
- 项目进展不及预期；
- 股价短期波动等。

研究团队信息

天风证券研究团队覆盖多个行业，包括宏观、固收、家电、医药、城投、商社、纺服、中小市值、金融工程等，各团队分析师均具备相应的执业资格，为客户提供专业研究支持。

总结

本次晨会集萃主要聚焦城投债务问题、债券市场动态、医药行业ESG评价、家电及消费行业表现、户外用品与餐饮行业恢复预期、猪鸡养殖板块盈利改善等内容。总体来看，市场对经济复苏和行业景气度提升持乐观态度，同时对政策变化、疫情反复、原材料价格波动等风险保持警惕。多个公司获得“买入”评级，显示其在行业复苏中具备较强增长潜力。

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