20210917-华安证券-电气设备行业周报_市场过度反应_判断供给节奏价格变动_保资源利好锂_24页_2mb

锂电行业高景气度持续，锂价上涨凸显供需矛盾

核心内容

当前锂电行业维持高景气度，锂价持续大幅上涨，反映出市场供需矛盾加剧。市场对工信部资源保障政策产生过度反应，但新能源汽车及储能的发展趋势明确，带动锂电产业链需求激增。短期内供需错配导致锂盐、正极材料、电解液等价格上涨，但长期来看，锂电成本曲线仍呈下降趋势，新能源车渗透率有望持续上升。

工信部保障资源供应的政策利好国内锂资源自主可控，因此建议关注锂资源及高技术壁垒环节，如磷酸铁锂、高镍正极、负极材料、电解液六氟磷酸锂、铜箔等。

主要观点

• 市场反应：市场对锂价上涨反应过度，但新能源汽车和储能的高增长趋势不变，锂电行业仍具长期投资价值。
• 价格波动：锂盐、正极材料、电解液等价格持续上涨，中下游成本压力增加，但头部企业具备价格和供给优势。
• 供需关系：短期供给有限，新增产能释放缓慢，供需矛盾加剧，锂价预计维持上行态势。
• 投资建议：从“量”和“利”两个维度出发，关注具备全球竞争力的龙头公司及高增长赛道。

关键信息

1. 价格走势

• 锂盐：电池级碳酸锂和氢氧化锂均价分别为17.05万元/吨和16.05万元/吨，周涨幅分别为17.18%和11.07%。
• 六氟磷酸锂：均价45万元/吨，周涨幅4.65%。
• 钴镍：电解钴均价37.5万元/吨，电解镍均价14.675万元/吨，较上周下降5.41%。
• 正极材料：三元正极材料价格继续上行，磷酸铁锂价格大涨17.6%。
• 负极材料：石墨化产能受限，价格高位趋稳。
• 隔膜：湿法隔膜价格因PVDF供给紧张而可能上涨。
• 电解液：价格小幅上涨，供需关系趋稳。

2. 产销数据

• 新能源汽车销量：2021年8月我国新能源汽车销量达32.1万辆，同比增长193.6%。
• 动力电池：8月产量19.5GWh，装机量12.6GWh，同比分别增长161.7%和144.9%。
• 正极材料：7月三元正极出货量3.31万吨，同比增长79.33%；磷酸铁锂正极出货量2.77万吨，同比增长128.93%。
• 负极材料：7月人造石墨出货量4.78万吨，同比增长96.56%；天然石墨出货量1.12万吨，同比增长145.38%。
• 隔膜：7月湿法隔膜出货量4.65亿平方米，同比增长132.86%；干法隔膜出货量1.31亿平方米，同比增长83.80%。
• 电解液：7月出货量3.44万吨，同比增长65.53%。

3. 行业动态

• 特斯拉：将在德国建设全球最大电池工厂，预计年产能达100GWh，年生产50万辆汽车。
• 大众：投资7000万欧元建设电池研发中心，计划在欧洲设立6家电池工厂。
• 蜂巢能源：在成都投资220亿元建设60GWh动力电池生产基地。
• 宁德时代：投资135亿元建设新型锂电池制造基地，并设立合资公司布局驱动控制系统。
• 科达制造：2022年预计归母净利润12.3亿元，PE为31倍，评级为“买入”。

4. 投资建议

量的角度

• 电池环节：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、孚能科技、蔚蓝锂芯、德赛电池、天能股份。
• 磷酸铁锂环节：德方纳米。
• 电解液环节：天赐材料。
• 高镍正极环节：容百科技、中伟股份、厦钨新能。
• 隔膜环节：恩捷股份。
• 负极环节：璞泰来。

利的角度

• 锂资源环节：科达制造、盛新锂能、融捷股份、天齐锂业。
• 铜箔环节：嘉元科技、诺德股份。
• 隔膜环节：星源材质。
• 正极环节：当升科技。
• 结构件环节：科达利、长盈精密。

5. 风险提示

• 新能源汽车发展不及预期。
• 相关技术出现颠覆性突破。
• 下游需求不及预期。
• 产品价格下降超预期。
• 原材料价格波动。

公司盈利预测与评级

总结

锂电行业整体保持高景气度，锂价持续上涨，反映出产业链的供需紧张。尽管市场对资源保障政策有过度反应，但新能源车和储能的高增长趋势不变，推动锂电产业链价格上行。建议投资者从“量”和“利”两个角度关注投资机会，重点关注具备全球竞争力的龙头公司和高技术壁垒环节。同时，需警惕新能源汽车发展不及预期、原材料价格波动等风险。