小米专题研究报告之三_生活版_阿尔迪_全产业链小米扬帆起航_33页_1mb

小米专题研究报告总结

核心内容概述

本报告围绕小米的核心商业模式“铁人三项”（智能硬件、互联网服务、新零售）展开，分析其在智能硬件和互联网服务领域的布局及增长潜力，同时探讨其通过全产业链模式和互联网工具实现降本提效与用户粘性绑定。小米以“低毛利+高品质”的策略对标阿尔迪，成功打造生活类“中国版阿尔迪”，并在海外市场和IOT生态方面展现强劲增长势头。

主要观点

1. 硬件引流 + 软件变现：打造中国版生活类“阿尔迪”

• 小米以高性价比的智能手机为入口，吸引大量用户，并通过互联网服务实现流量变现。
• 通过“前店后厂”模式，小米尽可能去除中间商环节，提升效率和用户体验。
• 小米和阿尔迪在“低毛利+高品质”策略上异曲同工，均通过规模化采购和严格品控降低成本，提高利润。

2. 互联网增值服务：生态矩阵初成，软件变现加速

• 小米的互联网增值服务包括广告分发、游戏运营和其他服务，其中广告分发占比较大且增长稳定。
• 2015-2017年，互联网增值服务营收分别为32.39亿元、65.38亿元和98.96亿元，毛利率保持在60%以上。
• 小米云平台、MIUI系统、影音娱乐等业务共同构建了完整的互联网服务生态。

3. IOT生态：抢占万亿市场的发展先机

• 小米投资90多家生态链企业，围绕手机构建起智能硬件和生活消费产品三层矩阵，初步形成智慧家庭生态。
• IOT市场预计在2025年达到7.4万亿美元，小米凭借提前布局抢占先机。
• 小米通过智能硬件连接用户，结合AI技术深入了解消费者偏好，实现精准营销。

4. 新零售模式：线上线下融合，提升效率与用户体验

• 小米专注线上直销，包括小米商城、有品和天猫旗舰店，减少分销成本。
• 小米之家作为线下核心渠道，提升品牌影响力和用户服务体验。
• 通过线上线下结合，小米打造了全产业链新零售样板。

关键信息

一、财务数据与市场表现

• 智能手机营收：2015年537.15亿元，2016年487.64亿元，2017年805.64亿元，2017年营收占比70.3%。
• IOT与生活消费产品营收：2015年86.91亿元，2016年124.15亿元，2017年234.48亿元，2017年营收占比20.5%。
• 互联网增值服务营收：2015年32.39亿元，2016年65.38亿元，2017年98.96亿元，2017年营收占比8.6%。
• 海外营收：2015年40.56亿元，2016年91.55亿元，2017年320.81亿元，2017年海外营收占比28.0%。

二、小米与阿尔迪的对比

• 定价策略：小米和阿尔迪均采用“紧贴成本价”策略，确保产品价格优势。
• 品类控制：阿尔迪专注1200-1700种商品，小米专注智能硬件与生活消费产品，通过生态链企业实现多样化。
• 品控体系：小米通过“品控前置”和“多维度供应商资质评价表”确保产品质量；阿尔迪通过“试吃”制度确保食品品质。
• 供应链管理：小米和阿尔迪均通过规模化采购提升议价能力，降低采购成本。

三、小米生态链企业

• 生态链企业包括空气净化器、小米手环、扫地机器人、净水器、行李箱、电动自行车等。
• 生态链企业通过小米的品牌背书、供应链支持、渠道资源等获得快速发展。

四、小米在海外市场的表现

• 小米在印度市场表现尤为突出，2017年市场份额达20.90%，2018Q1增长至30.3%。
• 小米在欧洲市场迅速扩张，2018Q1欧洲市场份额为5.3%，同比增长999%。
• 小米与长江和记达成战略合作，有望通过其全球零售网络进一步扩大市场份额。

五、小米金融布局

• 小米金融拥有第三方支付、小额贷款、商业保理、保险经纪、民营银行等牌照。
• 2017年小米金融营收约为8.02亿元，占总营收比重0.7%，占互联网增值服务比重8.1%。
• 小米金融在C端和B端均具备增长潜力，未来估值空间巨大。

风险提示

• 生态链企业研发不及预期
• 手机市场销售下降
• 互联网增值服务增长不及预期

图表目录摘要

• 图1：小米核心商业模式“铁人三项”
• 图2：小米与阿尔迪以低价策略提效，全产业链模式持续成长
• 图3：小米手机销量及变动情况
• 图4：中国移动网络经济营收规模变动情况
• 图5：中国智能手机出货量变动情况
• 图6：小米智能硬件毛利率情况
• 图7：小米智能手机平均售价
• 图8：阿尔迪营收CAGR
• 图9：阿尔迪单店营收CAGR
• 图10：阿尔迪门店坪效对比沃尔玛
• 图11：阿尔迪“试吃”环节保证食品质量
• 图12：小米价值链拆分（供应链、渠道链、研发链）
• 图13：小米应付账款周转天数
• 图14：小米、永辉、中兴应收账款周转天数对比
• 图15：小米、永辉、中兴存货周转天数对比
• 图16：小米、永辉、中兴现金周转周期对比
• 图17：阿尔迪从供应商到售后服务全程保证品质
• 图18：中国智能手机出货量
• 图19：中国智能手机市场竞争格局
• 图20：小米海外营收变动情况
• 图21：小米海外营收占比
• 图22：中国和印度智能手机出货量对比
• 图23：中国和印度人均GDP对比
• 图24：小米互联网增值服务营收及毛利率
• 图25：小米与苹果互联网增值服务营收占比
• 图26：小米每月活用户的互联网服务收入
• 图27：全球互联网公司每月活用户收入对比
• 图28：小米互联网增值服务占比
• 图29：MIUI月活人数变动情况
• 图30：2025年各类物联网应用场景市场规模预测
• 图31：全球消费级IOT和智能手机销售额对比
• 图32：小米生态链图谱
• 图33：小爱智能音箱实现人机互动
• 图34：小米与竞争对手在消费级IOT市场占比
• 图35：小米第三方线上分销商数量变动情况
• 图36：中国城乡互联网渗透率对比
• 图37：小米之家门店增长情况
• 图38：小米第三方线下渠道数量变动情况

结论

小米通过“硬件引流+软件变现”的双驱动模式，成功构建了以智能硬件为核心的IOT生态，同时在互联网服务和新零售领域实现快速增长。其与阿尔迪的对标策略，体现了小米在“低毛利+高品质”上的坚持与创新。随着海外市场的拓展和生态链的不断完善，小米正逐步从一家手机制造商转型为涵盖多个领域的科技与互联网巨头，未来增长空间广阔。