20230821-国元证券-行动教育-605098.SH-2023年半年报点评_上半年业绩高增长_大客户战略成果显著_3页_1mb

行动教育（605098）半年报点评：业绩高增长与大客户战略成效显著

财务表现

• 上半年业绩高增长：公司2023年上半年实现营业收入288亿元（增长4306%），归母净利润105亿元（增长11380%），扣非归母净利润98.1311亿元（增长13444%）。二季度收入和利润增长分别为7255%和11184%。
• 费用率优化：销售、管理及研发费用率同比分别下降8.9、6.4和3.2个百分点，分别为25.41%、13.67%和3.96%。

战略进展

• 大客户合作深化：6月与四川郎酒达成战略合作，提供管理课程和培训服务，协议金额1.68亿元，周期至2024年12月。
• 在手订单充足：合同负债余额达868亿元，同比增长133.6%，支撑后续业绩释放。

投资建议

• 维持“买入”评级，预计2023-2025年归母净利润为224/271/320亿元，EPS分别为19.0/23.0/27.1元，PE分别为21/17/15倍。
• 风险提示：课程招生不及预期、讲师流失、行业竞争加剧。

财务数据摘要

• 收入与盈利：2023年预计营业收入477.9/681.2亿元，净利润增长率分别为102%/2055%。
• 估值：当前PE为21倍，目标PE下降趋势明显。