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纯碱早报总结 2025-6-10

核心内容概述

2025年6月10日纯碱早报显示，当前纯碱市场整体呈现供强需弱的格局，基本面偏空，但基差和部分需求端存在利多因素。市场短期预计维持低位震荡走势，需关注下游玻璃行业冷修情况及宏观利好是否超预期。

主要观点

• 基本面：碱厂检修逐步恢复，供给高位企稳；下游浮法和光伏玻璃需求一般，纯碱厂库虽下滑但仍在历史高位。
• 基差：河北沙河重质纯碱现货价为1242元/吨，SA2509期货收盘价为1202元/吨，基差为40元，期货贴水现货，偏多。
• 库存：全国纯碱厂内库存为162.7万吨，较前一周增加0.17%，库存仍高于5年均值，偏空。
• 盘面：价格运行在20日线下方，20日线持续向下，偏空。
• 主力持仓：主力合约净空，空头增加，偏空。
• 预期：短期纯碱市场预计低位震荡运行。

关键信息

一、纯碱期货行情

二、纯碱现货行情

• 河北沙河重质纯碱市场低端价为1242元/吨，较前一日下跌10元/吨。
• 周度产销率为107.66%，显示供给端略强于需求。

三、基本面分析

1. 供给端

• 生产利润：华东重碱联碱法利润86元/吨，华北氨碱法利润为-10.10元/吨，整体处于历史同期低位。
• 开工率与产量：周度行业开工率为80.76%，预期将企稳回升；周度产量为70.41万吨，其中重质纯碱产量为38.22万吨，处于历史高位回落阶段。
• 产能变动：
  • 2023年新增产能640万吨；
  • 2024年新增产能180万吨；
  • 2025年计划新增产能750万吨，主要来自联碱和天然碱工艺。

2. 需求端

• 浮法玻璃：日熔量15.68万吨，开工率75.53%持续下滑，对纯碱需求疲弱。
• 光伏玻璃：价格企稳，日熔量回升至9.87万吨，产量有所企稳，成为需求端的利好因素。

3. 库存情况

• 全国纯碱厂内总库存162.7万吨，其中重质纯碱库存83.7万吨，库存处于历史高位。

4. 供需平衡表（2024E）

影响因素

利多因素

1. 光伏玻璃产能有所提升，提振纯碱需求。

利空因素

1. 纯碱产能持续扩张，行业产量处于历史高位。
2. 浮法玻璃冷修高位，日熔量持续减少，对纯碱需求偏弱。

主要逻辑与风险点

• 主要逻辑：纯碱供给高位企稳，但终端需求改善有限，库存仍处于高位，供需错配尚未有效缓解。
• 风险点：
  • 下游浮法和光伏玻璃冷修不及预期，可能导致需求进一步下滑。
  • 宏观利好超预期，可能推动价格上涨。

结论

当前纯碱市场基本面偏空，短期预计维持低位震荡走势。需密切关注下游玻璃行业冷修进度及宏观政策动向，同时警惕产能扩张带来的供应压力。