20251214-太平洋-化工_新材料2026年度策略报告_反内卷_催化周期复苏_新经济_拉动新材料成长_68页_4mb

化工&新材料2026年度策略报告总结

核心内容

本报告围绕2025年化工行业回顾与2026年展望，分析了行业整体及子行业表现，并结合“反内卷”与“新经济”两大投资主线，提出了对化工周期品和新材料的看好。报告还列出了重点公司推荐和风险提示，为投资者提供参考。

主要观点

• 行业分化明显：2025年化工行业整体表现优于市场，其中基础化工涨幅显著，而石油石化因油价中枢下移表现较弱。
• 供需格局改善：化工行业产能扩张放缓，需求侧有望企稳反弹，2026年可能迎来供需格局边际改善。
• “反内卷”推动周期复苏：油价企稳、农化品需求稳定、民爆行业整合、氟化工盈利修复、地产链材料底部企稳。
• “新经济”拉动新材料成长：电子化学品、新能源材料、机器人/低空经济材料、生物基材料等受益于新技术发展，国产替代进程加速。
• 政策导向：我国“十五五”规划推动化工产业向高质量发展转型，重视新材料和绿色低碳产业，支持资源一体化与产业链优化。

关键信息

一、2025年行业回顾及展望

• 上证指数、沪深300指数、深证成指均上涨，基础化工指数涨幅达32.16%。
• 石油石化行业受油价下移影响，表现承压。
• 行业分化显著，钾肥、无机盐、改性塑料等涨幅居前，炼油、聚氨酯、绵纶等跌幅居后。
• 化工产品价格指数已低于过去12年均值，但近期已有触底反弹迹象。
• 行业资本开支、在建工程增速大幅回落，产能扩张接近尾声。

二、重点投资主线

1. “反内卷”催化周期复苏

• 石化炼化：油价有望企稳，炼化企业盈利有望修复。
• 农化板块：农药、磷化工、钾肥需求稳定，受春耕旺季及新能源车发展影响，需求有望提升。
• 民爆行业：供给受限，下游需求稳健，行业整合加速。
• 氟化工：制冷剂价格和毛利显著提升，含氟新材料需求增长。
• 地产链材料：纯碱、钛白粉等有望企稳修复。

2. “新经济”拉动新材料成长

• 电子化学品：光刻胶、电子特气、湿电子化学品、抛光材料等是半导体产业核心材料，国产替代进程加快。
• 新能源材料：硅材料、炭黑、储能材料、碳纤维等受益于新能源车及光伏、风电发展。
• 机器人/低空经济材料：轻量化材料如PEEK、UHMWPE、改性塑料等需求增长。
• 生物基材料：生物柴油、生物航煤等受政策支持，市场潜力巨大。

重点公司推荐

• 石化炼化：中国石油、中国石化、中国海油、恒力石化、荣盛石化
• 农化板块：扬农化工、润丰股份、利尔化学、国光股份
• 钾肥：盐湖股份、藏格矿业
• 磷化工：云天化、兴发集团、湖北宜化、新洋丰、云图控股
• 民爆：易普力、广东宏大、江南化工、凯龙股份
• 氟化工：彤程新材、晶瑞电材、雅克科技、南大光电、中船特气
• 电子化学品：华特气体、金宏气体、中船特气、江化微、格林达、安集科技、鼎龙股份

风险提示

• 油价波动可能影响化工企业成本。
• 新能源车渗透率变化可能影响相关材料需求。
• 国内政策执行力度及国际市场变化。
• 产能扩张速度与需求恢复节奏不匹配可能带来风险。
• 技术替代风险及原材料价格波动风险。