深度报告-2025-12-15-太平洋证券-2026年度策略报告_反内卷_催化周期复苏_新经济_拉动新材料成长_68页_4mb

化工&新材料2026年度策略报告总结

核心内容

2026年化工行业将面临周期复苏与新材料成长并行的发展趋势。在“反内卷”推动下，传统周期行业将出现供需格局的边际改善；同时，随着“新经济”对高性能材料的需求增长，新材料行业将迎来国产替代加速。

主要观点

• 化工行业在2025年表现分化，基础化工涨幅显著，石油石化受油价下滑影响承压。
• 2026年，油价有望企稳甚至小幅反弹，带动石化炼化、农化、氟化工、地产链材料等行业盈利修复。
• 新能源、半导体、机器人、低空经济等新兴领域将推动化工新材料需求增长，尤其是电子化学品、新能源材料、生物基材料等。
• 2026年，我国将进入“十五五”阶段，化工产业将从规模扩张转向质量提升，行业将更加注重高端化、绿色化发展。

关键信息

一、2025年行业回顾及展望

• 行业分化明显：2025年，基础化工行业表现优于市场，石油石化行业受油价下行影响承压。
• 资源品表现亮眼：钾肥、锂矿、磷矿石等资源品价格维持较好景气度。
• 行业景气度提升：基础化工行业2025年前三季度营收同比增长2.87%，盈利同比增长5.61%。
• 供需格局改善：化工行业固定资产投资完成额同比下降，产能扩张放缓，行业进入景气修复阶段。

二、2026年行业展望

• 油价企稳：国际能源署预计2026年全球原油市场将面临供应过剩压力，但OPEC+增产节奏放缓，美元降息周期支撑大宗品价格。
• 新材料成长：随着新技术（如AI、机器人、新能源）的发展，电子化学品、新能源材料、生物基材料等将获得更大市场空间。
• 政策支持：国家政策推动化工行业向绿色、高效、高附加值方向发展，如《推进磷资源高效高值利用实施方案》等。

三、重点投资方向

1. “反内卷”催化周期复苏

• 石化炼化：关注原油价格企稳带来的盈利修复机会，推荐中国石油、中国石化、恒力石化等。
• 农化板块：农药、磷化工、钾肥等需求稳定，推荐扬农化工、润丰股份、盐湖股份等。
• 民爆行业：供给受限，需求稳健，推荐易普力、广东宏大、江南化工等。
• 氟化工：含氟新材料需求提升，推荐彤程新材、中船特气等。
• 地产链材料：关注纯碱、钛白粉等底部企稳修复，推荐博源化工、龙佰集团等。

2. “新经济”拉动新材料成长

• 电子化学品：光刻胶、电子特气、湿电子化学品、抛光材料等需求增长，推荐彤程新材、晶瑞电材、雅克科技、江化微等。
• 新能源材料：硅材料、炭黑、储能材料、碳纤维等需求提升，推荐相关公司。
• 机器人/低空经济材料：关注聚醚醚酮（PEEK）、超高分子量聚乙烯（UHMWPE）等轻量化材料，推荐相关企业。
• 生物基材料：生物柴油、生物航煤等需求增长，推荐相关企业。

风险提示

• 油价波动可能对石化炼化行业造成影响。
• 新材料行业面临技术壁垒高、产品认证周期长等挑战。
• 政策执行力度与市场环境变化可能影响行业复苏节奏。

总结

2026年，化工行业将受益于“反内卷”带来的周期复苏与“新经济”对新材料需求的推动。重点关注石化炼化、农化、民爆、氟化工、地产链材料等传统周期行业，以及电子化学品、新能源材料、机器人/低空经济材料等新材料领域。随着政策支持和市场需求变化，行业将逐步向高质量、高附加值方向发展。